Thm nh gi tr thng hiu

Nhm 4 VG1
Chng I: Gii thiu
1.1 L do chn ti
Trong thi bui ton cu ho, s cnh tranh gia cc doanh nghip khng
cn v mt khong cch, gi c m cn l cnh tranh v thng hiu. Vit Nam
hu ht u xem ti sn hu hnh l phn chnh trong gi tr doanh nghip. Tuy
nhin, s chnh lch ngy cng ln gia gi tr s sch v gi tr trn th trng
chng khon ca cc cng ty khin cho ngi ta ngy cng cng nhn gi tr
ca ti sn v hnh. V t xut hin nhu cu nh gi thng hiu. C the ni
thng hiu l gi tr ln nht ca doanh nghip ch khng phi l gi tr t nhng
ti sn hu hnh. Vic nh gi thng hiu v cc ti sn s hu tr tu ang l
mt vn rt mi nc ta .
Nen kinh t tng trng cao, i sng ngi dn c ci thin do nhu
cu v cc sn phm bnh ko cng ngy mt tng. Mt khc, t l tiu dng bnh
ko ca ngi dn Vit Nam vn cn mc thp so vi th gii nn y l c hi
rt ln cho s pht trin ca ngnh bnh ko trong nc.
Mc d l sn phm c tiu dng quanh nm nhng th trng bnh ko vn
mang tnh ma v rt cao. Sn lng tiu th tng mnh vo dp Trung thu v Tet
Nguyn n.
Th phn cc sn phm bnh ko sn xut trong nc ang ln dn, hin
ang gi mc 70%. Trong s ny, bn cnh nhng tn tui lu nm nh Kinh ,
Bibica, Hi H, Vinabico... th cc DN nc ngoi nh Orion Food, Perfetti Van
Melle... cng khng nh c v th ca mnh.
Hin ti, 4 DN ngnh bnh ko nim yt l CTCP Kinh (KDC), CTCP Ch
bin thc phm Kinh min Bc (NKD), CTCP Bibica (BBC), CTCP Bnh ko
Hi H (HHC) u l nhng DN c quy m ln nht trong ngnh.
Mi DN u c gng to cho mnh nhng li th ring c the ng vng
trong mt mi trng cnh tranh ngy cng gay gt. Kinh mnh v cc sn
1
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
phm bnh (bnh crackers, bnh trung thu, layer cake...) trong khi Bibica v
Hi H li c u th v sn phm ko.
Trc s cnh tranh gay gt ca cc sn phm bnh ko ngoi nhp, cc DN trong
nc u ang n lc nghin cu, pht trin nng cao cht lng sn phm,
ng thi tng cng hp tc lin kt nng cao kh nng cnh tranh.
Vi P/E=27, gi hin ti ca Bibica l tng i cao. Tuy nhin, vi vic k kt
hp tc chin lc vi Lotte (hng bnh ko ln nht Hn Quc) v a thm cc
nh my mi vo hot ng, Bibica ra mt k hoch kinh doanh nm 2008
y tham vng: doanh thu thun t 634,4 t ng, li nhun trc thu t 60,4 t
ng (tng 40% v 80% so vi nm 2007).
Trn c s , thy c tm quan trng ca thng hiu i vi gi tr
ca cng ty, hiu r hn v cc cch tip cn nh gi thng hiu mt cch
chnh xc nht v nng cao tm hiu bit v thng hiu v gi tr thng hiu.
l l do nhm chung ti chn ti ny. Trong ti ny nhm chng ti chon
thng hiu BiBiCa i su vo nghin cu .
1.2 Mc tiu:
1.2.1. Mc tiu tng qut:
Nm vng cc c s v l thuyt thng hiu, cc cch tip cn thm nh
gi tr thng hiu v gi tr thng hiu ca cng ty. To iu kin khi vo
thc t c d dng v chnh xc nht trong tin hnh thm nh gi tr thng
hiu.
1.2.2. Mc tiu c th:
> Tm hiu v cc phng php thm nh gi tr thng hiu, qua thng
nht phng php ch o xc nh gi tr thng hiu mi cng ty.
> Tm hiu cc nhn t nh hng n gi tr thng hiu.
> Hiu c tm quan trng ca thng hiu.
> Thm nh gi tr thng hiu bnh ko BiBiCa .
2
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
1.3. Cu hi nghin cu:
> Cc yu t no nh hng thng hiu BiBiCa?
> Phng php no bn chn l phng php ch o thm nh thng
hiu BiBiCa?
1.4. Phm vi nghin cu:
Cng ty c phn bnh ko Bin Ha ( BiBiCa).
1.5. Phng php nghin cu:
> Phng php phn tch, tng hp, phng php so snh i chiu
> Vn dng phng php thng k , thu thp v phn tch s liu lm r
nhng ni dung lin quan.
> trong trng hp ny phng php ch o nghin cu l da trn m
hnh Damodaran m hnh 4 thm nh gi tr thng hiu ca cng ty
c phn bnh ko BiBiCa .
3
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
CHNG 2
C S L LUN V THNG HU V PHNG PHP THM NH
GI TR THNG HIU
2.1. C S L LUN V THNG HIU
2.1.1. Khi nim thng hiu
Theo nh ngha ca Hip hi Marketing Hoa K: Thng hiu l mt ci tn,
mt t ng, mt du hiu, mt hiu tng, mt hnh v hay tng th cc yu t k
trn nham xc nh mt sn phm hay mt dch v ca mt (hay mt nhm) sn
phm hay dch v ca mt (mt nhm) ngi hn v phn bit cc sn phm (dch
v) vi cc i th cnh tranh
Thong hiu, trc ht l mt thut ng dng nhiu trong marketing; l hnh
tng v mt c s sn xut, kinh doanh (gi tt l doanh nghip) hoc hnh tng
v mt loi hoc mt nhm hng ha, dch v; l tp hp cc du hiu phn bit
hng ha, dch v ca doanh nghip ny vi hng ha, dch v ca doanh nghip
khc. Cc du hiu c th l cc nh ci, con s, hnh v, hnh tng, s th hin
mu sc, m thanh.... hoc s kt hp gia cc yu t . Tuy vy, nu ch l hnh
tng vi ci tn, biu trng thi th cha ; ng sau n cn phi l cht lng
hng ha, dch v, cch ng x ca doanh nghip vi khch hng, cng ng,
nhng hiu qu tin ch ch thc cho ngi tiu dng do hng ha v dch v m
n mang li... th thng hiu mi i su vo tm tr khch hng.
2.1.2 Cc loi thng hiu
Cng ging nh thut ng thng hiu, vic phn loi thng hiu cng c
nhiu quan dim khc nhau. Theo quan dim chung, chng ta c th a ra 2 khi
nim phn loi thng hiu m cc doanh nghip Vit Nam cn quan tm: Thng
hiu doanh nghip v thng hiu sn phm.
4
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
- Thng hiu doanh nghip (hay thng hiu gia nh): L thng hiu dng
chung cho tt c hng ha dch v ca mt doanh nghip. Mi hng ha thuc cc
chng loi khc nhau ca doanh nghip u mang thng hiu nh nhau
- Thng hiu sn phm (hay gi l thng hiu tp th): L thng hiu ca
mt nhm hay mt s chng loi hng ha no , c th do mt doanh nghip sn
xut hoc do cc doanh nghip khc nhau sn xut v kinh doanh.
2.1.3. Cc chc nng ca thng hiu
Thng hiu c nhng chc nng quan trng sau:
Nham phn on th trng: Thng hiu ng mt vai tr tch cc trong
chin lc phn on th trng, y l cng vic u tin trong qu trnh xy
dng thng hiu v n cho bit thng hiu mun nm gi gm thng ip g qua
sn phm v dch v. i vi mi nhm khch hng khc nhau, cng ty s a ra
cc sn phm dch v khc nhau ph hp vi nhu cu ca h.
To nn s khc bit trong sut qu trnh pht trin cu sn phm: Cc
thng hiu c bit n khi sn phm c sn xut v a ra th trng.
Thng hiu ng vai tr nh tm l chn, bo h cho s i mi di dng bo
h s hu tr tu, biu hin cho nng ng, sng to, khng ngng i mi.
a sn phm khc su vo tm tr khch hng: Vic nhn bit mt thng
hiu nh hng n nhn thc v nhng sn phm trong tng lai.
To nn nh hng v ngha cho sn phm: Thng hiu cha ng
trong n nhng thng tin v sn phm. Mt thng hiu ln phi truyn ti c
ni dung, phng hng chin lc, nhng cam kt v to c danh ting trn
mi th tnrng.
L mt cam kt gia nh sn xut vi khch hng: Nhng chng trnh
qung b thng hiu thc s c xem nh mt cam kt trc khc hng. Neu
cng ty thc hin ng nh nhng g cam kt v em n cho khch hng s
5
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
tha mn khi tiu dng sn phm th chc chn thng hiu s nhn c nhng
cm nhn tt p v s trung thnh t pha khch hng.
2.1.4. Vai tr ca thng hiu
2.1.4.1. i vi doanh nghip
Thng hiu l mt ti sn v gi ca doanh nghip, n l ti sn v hnh m
doanh nghip xy dng trong nhiu nm bng uy tn ca doanh nghip i vi
khch hng. Ti sn c th a li ngun li nhun rt ln nu nh doanh
nghip bit khai thc ht vai tr ca n.
Thng hiu cng l mt s khng nh cp sn phm ca doanh nghip. H
thng cc thng hiu s cho php cc doanh nghip tn cng vo tng phn khc
khch hng khc nhau.
Thng hiu tt s gip doanh nghip hn sn phm vi gi cao hn lm khch
hng t ho hon (khi s dng hng c thng hiu ni ting tc hng hiu).
Thng hiu l chin lc quan trng trong kinh doanh ca doanh nghip. Mt
chin lc thong hiu c th chng li cc i th cnh tranh mt cch d dng.
Thng hiu xc lp c s nhn din, khuy ng cm gic ca ngi tiu
dng. Thng hiu ca doanh nghip lun lun tn ti trong tm t khch hng.
2.1.4.2. i vi ngi tiu dng
C th khng nh mt iu rng ngi tiu dng l ngi c h ng li
trong vic xy dng thng hiu v trong vn xy dng thng hiu th nhu cu
v li ch ca ngi tiu dng l yu t c xem xt hng u.
Khng c thng hiu, vic la chn sn phm rt kh khn bi ngi tiu
dng khng bit ly g m bo rng h mua ng sn phm m mnh mun.
Khi c thng hiu l m bo xut x sn phm ca doanh nghip, ngi
tiu dng c th tin tng trong vic la chn mua hng ca mnh, h cm thy
yn tm hon v trnh c ri ro khng ng c.
6
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
Mt li ch na i vi ngi tiu dng khi doanh nghip tin hnh xy
dng thong hiu l tit kim thi gian chn la. mua sn phm ngi tiu
dng lun phi cn nhc mua sn phm no tt nht, p nht. Mt khc, sn phm
i hi phi ng cht lng, xng ng vi ng tin b ra.
Mt li ch khc c th k n, l: ngi tiu dng s gim chi ph nghin
cu thng tin th trng, khng nh gi tr bn thn, gim ri ro trong tiu th.
2.2. THM NH GI TR THNG HIU
2.2.1. Khi nim v gi tr thng hiu.
Theo David Aker: Gi tr thong hiu l mt tp hp cc ti sn mang tnh v
hnh
gn lin vi tn v biu tng ca mt thong hiu, n gp phn lm tng hoc gim gi
tr
ca mt sn phm hoc dch v i vi cng ty hoc khch hng ca cng ty. Cc thnh
phn chnh ca ti sn ny gm: S nhn bit v tn thng hiu; lng trung thnh i vi
thng hiu; cht lng c cm nhn; cc lin h thng hiu.
Gi tr thong hiu l ti sn v hnh ca doanh nghip v trong nhiu trng hp
ti sn v hnh ny cn ln hon c ti sn hu hnh nh t ai, nh xng, my mc, hng
ha v tin mt.. .ca doanh nghip.
2.2.2. Mc ch ca vic nh gi tr thong hiu.
- nh gi trong chuyn giao nhn hiu
- Qun l maketing ni b
- Th chp
- H tr khi xy ra tranh chp
- C phn ha - Sp nhp - Mua bn cng ty
- Tnh doanh thu.
7
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
2.2.3. Cc phng php thm nh gi tr thng hiu.
2.2.3.1 Cch tip cn da vo chi ph
- M hnh nh gi thng hiu da trn chi ph xy dng thng hiu trong qu
kh
+ M hnh ny c thc hin bng cch chit khu cc dng chi ph b ra to
dng trong qu kh v hin ti, y cng l gi tr ca thng hiu.
+ M hnh ny gm 4 bc :
Xc nh vng i ca mt khon chi ph to thng hiu ( gi nh
khon chi ph ny c khu hao u trong sut vng i)
Tnh tng chi ph xy dng thng hiu hng nm trong qu kh trong sut
vng i ni trn.
Tnh phn khu hao v gi tr cn li ca tng khon chi ph xy dng
thng hiu mi nm
Gi tr thng hiu bng tng gi tr cn li ca cc khon chi ph xy dng
thng hiu
- M hnh nh gi thng hiu da trn chi ph xy dng thng hiu trong tng
lai
Phng php ny tnh gi tr thng hiu da trn cc chi ph thc s m doanh
nghip phi b ra pht trin thng hiu n tnh trng hin ti. y l cch
tnh n gin, d lm trong doanh nghip v tt c u l s liu ni b. Ch n
thun tng hp cc khon chi, nh chi ph nghin cu th trng, qung co,
truyn thng... Mt gim c thng hiu ti c th tiu sch ngn sch tip th
ca doanh nghip nhng khng h lm gia tng mt ng gi tr no cho thng
hiu. Chi ph u t hon ton khng t l thun vi gi tr gia tng ca thng
hiu nn cch tip cn ny khng chnh xc. Tuy nhin, do s n gin v ch
ng trong vic tnh ton, mt vi doanh nghip nh vn dng cch ny tm
tnh gi tr thng hiu ca mnh.
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
Mt cch khc l tnh gi tr u t tng ng. l cch ly chi ph th trng
hin ti c tnh tng s tin cn b ra xy dng mt thog hiu tog
ng vi thng hiu hin ti. s tin ny bao gm cc chi ph nh xy dng
n, nghin cu th trng, sn xut mu th, qung co, khuyn mi...
Cch tnh ny thng c cc chuyn gia tnh nhm nhanh tr gi ca mt thng
hiu. D cch tnh ny cho mt con s gn ng hn v mt th trng so vi cch
tnh u tin nhng vn cn nhiu khim khuyt. Hai doanh nghip c cng chi
ph u t vo mt loi sn phm trong cng mt mi trng kinh doanh th tr gi
thng hiu ca h vn khc nhau. l do h c nhn s khc nhau, chc chn
s dn n kh nng lm sinh li cho cc khon u t ti thi im hin ti v
trong tng li s khc nhau.
2.23.2 Cch tip cn da vo th trng
Cch d nht nhn nhn gi tr mt thog hiu l da trn gi chuyn nhg.
Nhiu ngi khng ng vi cch nh gi ny nhng t nht l c ngi
chp nhn gi tr v dng tin chng minh chnh kin ca mnh. l ngi
mua. Tuy nhin gi tr chuyn nhng thng bao gm c tr gi ti sn c nh v
tr gi thng hiu nn ngi ngoi cuc khng ai bit chnh xc nu tnh ring th
gi tr ca thng hiu l bao nhiu. Khi c gng mua li PeopleSo vo nm
2004, Cng ty Oracle sn sng tng gi tin chuyn nhng t 5 t USD ln 6,3
t USD v cui cng cht li con s khng l 9,4 t USD (theo eweek.com).
Khng ai bit gi tr c th v thog hiu ca PcopleSo l bao nhiu nhng chc
chn l phn ti sn c nh ca PeopleSoft khng th gia tng gi tr gn gp i
nh vy trong vng 18 thng. Tc l gi tr thng hiu, cng nh li th thng
mi ca PeopleSoft c Oracle nh gi trn 4,4 ti USD.
Chun mc k ton nhiu nc, trong c c Vit Nam chp thun ghi nhn
gi tr ca thng hiu nh l ti sn v hnh vo bng cn i k ton. iu ny
rt d lm vi cc thng hiu c s mua bn, chuyn nhng. Th nhng phn
nhiu cc thng hiu l do doanh nghip t xy dng thnh cng, khng th c
gi tr chuyn nhng m ghi s.
9
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
2.2.33 Cch tip cn da vo thu nhp
2.2.3.31. M hnh nh gi da vo th trng ti chnh ca Simon v Suian.
M hnh ny s dng gi c phiu ca cng ty trn th trng chng khon c
tnh gi tr thng hiu(GTTH) ca cng ty.
GTTH = gi c phiu*s c phiu - (ti sn hu hnh + ti sn v hnh cn li)
Ch :
- M hnh ny ch p dng cho nhng cng ty nim yt
- Ch thch hp dng khi th trng ti chnh c hiu qu
- Cn c kin thc v kinh nghim xc nh gi tr ti sn v hnh cn li
2.23.1.2. Cc m hnh nh gi da trn cch tip cn dng tin chit khu ca
Damodaran.
- M hnh nh gi thng hiu bng cch so snh vi mt doanh nghip cng
ngnh khng c thng hiu mnh (m hnh ny da vo s khc bit gia cc
dng thu nhp tnh gi tr thng hiu)
+ Cch tip cn li nhun hot ng bin ca cng ty khng c thng hiu
Gi nh : sc mnh ca thng hiu l do vic nh gi sn phm em li,
cng ty c thng hiu s c th nh gi cao hn cho cc sn phm ng
dng ( ca cng ty khng c thng hiu).
Cch tin hnh : thay th li nhun hot ng bin ca cng ty c thng
hiu vi cng ty khng c thng hiu, s khc bit trong gi tr s l phn
ng gp ca thng hiu.
+ Cch tip cn da vo li nhun trn vn ROC ca cng ty khng c thng
hiu
Gi nh : sc mnh ca thng hiu lm tng t l li nhun trn vn u
t v chi ph s dng vn (WACC) ca 2 cng ty l ging nhau.
10
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
Cch tin hnh : thay th t l li nhun trn vn u t ca cng ty c
thng hiu bng t l li nhun trn vn u t ca cng ty khng c
thng hiu.
4- M hnh sut sinh li ph tri
- M hnh sut sinh li ph tri c p dng khi chng ta khng th tm ra cng
ty tng t khng c thng hiu so snh.
- p dng c m hnh ny, chng ta phi a ra nhng gi nh rng ln,
l ton b li nhun vt tri (li nhun kim c ln hn chi ph vn) m
cng ty kim c l do s ng gp ca yu t thng hiu.
- Khi :
Gi tr thng hiu = dng tin DCF ca cng ty - vn u t ca cng ty
Cc bc tin hnh :+ Thng k nhng thng s chnh ca cng ty (doanh thu, chi
ph, li nhun...) tnh ra cc ch s quan trng nh chi ph s dng vn
(WACC), sut sinh li trn vn ( ROC), t l ti u t (Reinves), tc tng
trng (g)...
+ Tnh gi tr ca cng ty vi ROC tnh c trn bng cch chit khu cc dng
tin t tog lai v hin ti.
+ Tnh li gi tr cng ty bng cch thay ROC bang WACC.
+ Chnh lch gia 2 gi tr ny chnh l gi tr thng hiu ca cng ty.
- u im :
+ c p dng khi chng ta khng tm c cng ty khng c thng hiu c
nhiu im tng ng vi thng hiu cn thm nh gi.
+ Neu gi nh ton b li nhun vt tri m cng ty c c l do thng hiu
mang li th vic c tnh tng i n gin.
- Nhc im :
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
+ Gi nh qu rng ln, v li nhun vt tri ca cng ty c c l do tt c cc
li th ca cng ty mang li ch khng ch ring thng hiu.
+ Cc s la chn tnh ton c th nh hng n gi tr vn u t, do s nh
hng n gi tr thng hiu c tnh.
2.2.3. L3. Cc m hnh nh gi da vo ti chnh doanh nghip v hnh vi, tm
l ca ngi tiu dng (tiu biu l phng php ca hng Interbrand)
Interbrand nh gi thng hiu da vo m hnh Gi Tr S Dng Kinh Te, kt
hp c cc yu to marketing v ti chnh trong vic nh gi thng hiu.
M hnh ny c 5 bc tin hnh sau :
Bc 1: Phn khc thi trng (Market Segmentation)
V thng hiu c nh hng khc nhau cc phn khc th trng khc nhau,
nn vic xc nh tt c cc phn khc th trng m thng hiu c mt l ht sc
quan trng. Vic phn tch, tnh ton cc dng tin s c thc hin theo tng
phn khc v sau mi tng hp li.
Bc 2: Phn tch ti chnh Financial Analysis)
D bo doanh s v thu nhp trong tng lai ca doanh nghip, t xc nh
dng tin thu nhp do ti sn hu hnh v ti sn v hnh cng to ra.
Dng tin thu nhp ca ti sn v hnh = dng tin thu nhp ca ton doanh
nghip - dng tin thu nhp do ti sn hu hnh ng gp.
Theo Interbrand, thu nhp do ti sn hu hnh ng gp c th xc nh tng
ng vi chi ph thu ti sn h hnh, gm c ti sn rng v vn luu ng s
dng trong nm. Tnh ra gi tr bng tin mt ca hai khon gi tr ti sn rng v
vn lu ng trong nm v xc nh mt t sut cho vay hp l, chng ta s xc
nh c chi ph thu ca ti sn hu hnh.
Dng tin thu nhp ca ti sn v hnh = thu nhp chung ca doanh nghip -
ch ph thu ca ti sn hu hnh.
12
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
Bc 3: Phn tch nhu cu (Demand Analysis)
Trn c s dng tin do cc ti sn v hnh to ra, chng ta phi lm tip mt bc
na l tch dng tin thu nhp do thng hiu to ra t dng tin thu nhp ca ton
b cc ti sn v hnh.
Chng ta thc hin bc ny bng cch phi nh lng s nh hng ca thng
hiu n nhu cu ca khch hng ngay ti thi im mua hng. Ni cch khc,
chng ta xc nh vai tr ca ch s thng hiu trong quyt nh mua ca khch
hng, t , xc nh t l ng gp ca thng hiu v xc nh c dng tin
thu nhp do thng hiu to ra.
Thng hiu ca doanh nghip cng mnh, th kh nng duy tr nhu cu ca
khch hng trong tong lai cng ln v t l chit khu cng nh.
Bc 4: o lng sc manh canh tranh (Competitive Benchmarketing)
Mt vic quan trng k tip l phi xc nh t s chit khu dng cho cc dng
tin do thng hiu to ra. T s chit khu ny c o lng da vo vic nh
lng kh nng ca thng hiu trong vic "duy tr" nhu cu ca khch hng trong
tng lai (s chung thy, kh nng mua tip ca khch hng). T chc Interbrand
gi l chi s sc mnh ca thng hiu (brand strength score). Ch s ny cng
ln, th ri ro ca dng tin thu nhp ca thng hiu trong tng lai cng thp.
Do , t l chit khu p dng cho dng tin thu nhp ca thng hiu s cng
thp.
Bc 5: Xc inh g tri thns hiu (Brand Value Calcuation)
Gi tr thng hiu chnh l gi tr hin ti ca cc dng tin thu nhp do thng
hiu to ra. Trong , t sut chit khu c xc nh bi ch s sc mnh ca
thng hiu, nh ni bc 4.
Gi tr to ra bi sn phm c thong hiu lun cao hon gi tr ca sn phm
tng t nhng khng c thng hiu.
13
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
CHNG 3
THM NH G THNG HIU BBICA
3.1. KHI QUT V CNG TY BIBICA
3.1.1. Gii thiu v cng ty
-Tn cng ty: Cng ty c phn bnh ko BIBICA
- Tn ting Anh: BIEN HOA CONFECTIONERY CORPORATION
- Tn giao dch: BIBICA
- M chng khon: BBC
- Tr s chnh: khu cng nghip Bin Ha I, Thnh ph Bin Ha, tnh ng Nai
- in thoi: (84-61) 836576.836240
-Fax: (84-61) 836950
a ch email: bibicaAhcm.vnn.vn
Website: www.bibica.com.vn
+ Vn iu l: 90.000.000.000 (chn mi t ng chn)
+ Thi gian hot ng: k t ngy cng ty c cp giy php chng nhn ng
k kinh doanh
+ Giy php thnh lp: quyt nh thnh lp s 234/1998/Q-TTg ca Th Tng
Chnh Ph cp ngy 01 thng 12 nm 1998.
+ Giy php ng k kinh doanh s: 059167 do S k hoch v u t tnh ng
Nai cp ngy 16/01/1999.
+ M s thu: 3600363970
3.1.2. Ngnh ngh kinh doanh
- Sn xut v kinh doanh cc sn phm bnh ko.
- Xut khu cc sn phm bnh ko v cc hng ho khc.
14
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
- Nhp khu trang thit b, k thut v nguyn vt liu phc v qu trnh sn xut
ca cng ty.
3.1.3. phn
Sn phm ca cng ty uc tiu th ch yu ti th trirng trong nuc.
Doanh thu tiu th trong nc chim 96-97% tng doanh thu ca Cng ty, doanh
thu t xut khu ch chim khong 3-4% tng doanh thu vi sn phm xut khu
phn ln l cc sn phm nha. Trong thi gian sp n Cng ty tip tc inh hng
pht trin theo hng khai thc, m rng th trng ni a.
Vi doanh thu tiu th nm 2008 t 544,419 t ng, cng ty hin chim
khong 10% th trng bnh ko c sn xut trong nc.
Vi h thng phn phi c xy dng t nm 1994 v c m rng dn,
Cng ty hin c 108 nh phn phi, trong 13 nh phn phi ti khu vc ng
bng sng Cu Long, 42 nh phn phi ti khu vc ng Nam B, 23 nh phn
phi ti khu vc min Trung, 30 nh phn phi ti khu vc min Bc. en nay,
sn phm ca Cng ty c tiu th trn phm vi c nc. Tuy nhin, th
trng chnh ca Cng ty l khu vc min Nam, chim 70% doanh thu ca Cng
ty . Khu vc min Trung-Cao nguyn v khu vc min Bc c t trng doanh thu
ngang nhau, mi khu vc chim 15% doanh thu ca Cng ty. Bn cnh th
trng ti cc tnh thnh ph, cng ty a c sn phm ca mnh n vi
ngi tiu dng cc vng nng thn.
Chim t trng ln nht trong doanh thu ca Cng ty l thnh ph H Ch
Minh, chim 27,36% tng doanh thu. Ke tip l ng Nai, 8,77% v H Ni
5,28% tng doanh thu. Mt s khu vc th trng ln ca Cng ty :

S NPP-L Doanh thu T trng
TPHCM * 25 51.237 27,36%
ng Nai * 14 16.426 8,77%
15
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
H Ni 9 9.896 5,28%
Nng
2
6.146 3,28%
Cn Th
2
5.048 2,70%
c Lc
1
4.823 2,58%
3.1.4. Phn tch ngnh
3.1.4.1. Tim nng pht trn ca ngnh
- Theo d bo ca T chc gim st doanh nghip quc t (BMI), n nm 2013,
ngnh bnh ko s tng 27,8% v khi lng v 59,22% v gi tr. Thu nhp kh
dng tng ln s khuyn khch tiu dng cc mt hng khng thuc din mt hng
thit yu, ng thi vic qung co ngy cng tng v thi quen tiu dng cng
y mnh s tng trng ca ngnh ny.
- Nhng cng ty nc ngoi nh Orion Confectionery v Lotte Confectionery ca
Hn Quc ang ln k hoch u t vo ngnh ny, cn m bo ngnh s pht
trin vi tc cao nh cc sng kin v sn phm, marketing v cc sng kin
xc tin bn hng.
- Vit Nam l nc c dn s ln vi hn 80 triu dn, c cu dn s tr. Kinh t
pht trin nhanh, mc sng v thu nhp ngy cng cao khin nhu cu v sn
phm bnh ko tng cao. Lng tiu th bnh ko ca Vit Nam cn thp so vi
nhiu nc, ch t mc 1,25kg/ngi/nm. Tuy nhin, xu hng tiu dng hin
nay l cc sn phm bnh ko cao cp c dinh dng, cht lng, uy tn, tin
dng v c li cho sc khoe.
3.1.4.2. V tr ca cng ty trong ngnh
- Vi th phn khong 10%, Bibica lun c v tr nm trong Top 5 ca ngnh hng
bnh ko ti Vit Nam v gi v tr dn u th trng v sn phm bnh ko
16
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
- Bibica ang m rng cc mi quan h hp tc: Trong nm 2007, Bibica trin
khai nhiu d n hp tc, in hnh nh hp tc ton din v kt hp thng hiu
v truyn thng cho hai nhn hng bnh trung thu; t thng 5/2008 Bibica tr
thnh nh phn phi c quyn cho Lotte (Hn Quc)...
- Gi c phiu BBC hin nay khong 39.500 VND/ c phiu, c nhiu nh u t nh
gi cao v cn nhc u t.
3.2. THM NH G THNG HIU BBICA
3.2.1. Cc vn CO bn v thm nh gi thng hiu Bibica
- Ti sn cn thm nh : thng hiu Bibica
- Mc ch thm inh : Mc ch thm nh gi thng hiu Bibica l chuyn
nhng thng hiu cho mt cng ty nc ngoi.
- C s thm nh: Gi tr th trng v gi tr phi th trng.
+ Gi tr th trng ca mt ti sn thng hiu l mc gi c tnh s c mua
bn trn th trng vo thi im thm nh gi, gia mt bn l ngi mua sn
sng mua v mt bn l ngi bn sn sng bn, trong mt giao dch mua bn
khch quan v c lp, trong iu kin thng mi bnh thng.
+ Gi tr ph th trng ca mt ti sn thng hiu l mc gi c tnh c xc
nh theo nhng cn c khc vi gi tr th trng hoc c th c mua bn, trao
i theo cc mc gi khng phn nh gi tr th trng nh : gi tr ti sn ang
trong qu trnh s dng, gi tr u t, gi tr bo him, gi tr c bit, gi tr
thanh l, gi tr ti sn bt buc phi bn, gi tr doanh nghip, gi tr ti sn
chuyn dng, gi tr ti sn c th trng hn ch, gi tr tnh thu...
- Nguyn tc thm nh
+ Nguyn tc s dng tt nht v hiu qu nht: vic s dng tt nht v hiu qu
nht ca ti sn thng hiu l t c mc hu dng ti a trong nhng hon
cnh kinh t - x hi thc t ph hp, c th cho php v mt k thut, v mt php
l, v mt ti chnh v em li gi tr ln nht cho thng hiu.
17
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
+ Nguyn tc d tnh li ch tng lai: Gi tr ca ti sn thng hiu c th c
xc nh bng vic d tnh kh nng sinh li trong tng lai. Gi tr ca thng
hiu cng chu nh hng bi vic d kin th phn ca nhng ngi tham gia th
trng v nhng thay i c th d tnh trc trong yu t ny cng nh hng
n gi tr thng hiu. Vic c tnh gi tr thng hiu lun lun da trn cc
trin vng tng lai, li ch d kin nhn c t quyn s dng thng hiu ca
ngi mua.
- Ti liu cn thit cho vic thm nh: cc bng cn i k ton, bo co kt qu
hot ng kinh doanh v bo co lu chuyn tin t ca cng ty Bibica t nm
2009; bn co bch ca cng ty, bo co hot ng thng nin...
- Thi im thm nh: thng 09/2010
3.2.2 . Thm nh gi tr thng hiu ca Bibica
3.2.2.1 Phng php nh gi tr thng hiu bng m hnh da trn tip cn
dng tin chit khu ca Damodaran
+ S dung m hnh sut sinh loi phu tri
ROC^khng c li nhun vt tri)

ACC(c li nhun vt tri)

'WACC(khng c li nhun vt
tri)
S liu ny c tnh ton v ly ra t bng cn i k ton hp nht nm
2009 ca Bibica. Trong li sut phi ri ro(r
f
), Mc b ri ro ca th trng(
E(rivi)-rf), H s Beta(B) lay t bng market rsk permium used in 2010 by
companies in 26 diffirent countries.( phn ph lc).
18

Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
n v tnh: t ng
Chi u t mi 50.19
Khu hao 20.232
Thay i khon phi thu 35.966
Thay i hng tn kho 14.422
thay i chi ph phi tr 24.487
Thay i vn lu ng 25.901
Mc ti u t 44.521
EBIT(1-t) 57.292
T l ti u t 78%
Tng vn ca cng ty(D+E) 736.809
Li sut phi ri ro(r
f
) 7.125%
Mc b ri ro ca th trng( E(r
M
)-rf) 13.30%
H s Beta(B) 1.26
Chi ph li vay 10.30%
Chi ph vn ch s hu(r
E
) 23.88%
Chi ph n vay(r
D
) 10.30%
N phi tr(D) 213.556
Vn ch s hu(E) 523.252
C cu vn

D/(D+E) 29%
E/(D+E) 71%
Chi ph s dng vn(WACC) 19.20%
D kin tc tng trng n nh(g
S
q) 10.00%
Tc tng trng trong giai on
nhanh(ghq) 21.00%
ROC trong giai on tng trng nhanh 27.02%
Doanh thu
Nm 1 2 3 4 5
Thu 25% 25% 25% 25% 25%
19

Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
Li nhun vt tri hin ti

Khng c li nhun vt tri
ROC 19.20%
Relnv 78%
T l tng trng
nhanh 14.98%
T l tng trng n
nh
10%


20
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
Gi tr thng hiu Bibica = 926.44 - 564.72 = 361.72( t ng)
3.2.2.2 M hnh Simon v Sullivan
Gi tr thng hiu = gi c phiu* s c phiu - (ti sn hh + ti sn vh
khc)
Trong , thng 12 nm 2009, gi c phiu nim yt trn sn chng khon
cua Bibica l 35.500, s lng c phiu pht hnh l 15.420.782 c phiu.
+ Gi tr ti sn hu hnh : 166.013.429.442 (ng) vo thi im 12/2009
+ Gi tr ti sn v hnh khc:
- Quyn s dng t: 256.080.000 ng
- Phn mm my vi tnh : 1.688.125.019 ng
Tng cng ti sn v hnh khc l 1.944.205.019 ng
Nh vy, gi tr thng hiu Bibica
= 35.500*15.420.782 - (166.013.429.442 + 1.944.205.019)
= 379.480.126.600 (ng) = 379,48 t ng
4- So snh hai ph ng php
Ta thy kt qu chnh lch tng i ,l do y l do trong phng php
Simon va Sulian gi tr thng hiu cn ph thuc vo gi c phiu trn th trng
v s lng c phiu bn ra ti tng thi im, trn th gi tr thng hiu ca
Bibica tnh theo Phng php ca Simon v Sulian ti thi im gi c phiu vo
thng 12/2009. v th phng php ca Simon v Sulian cn ph thuc vo gi c
phiu , th trng phi l th trng hiu qu. V phng php ny c nhiu hn
ch hn phng php s dng m hnh nh gi da trn dng tin chit khu ca
Damodaran. V th nhm chng ti chn kt qu ca phng php ca Damodaran
th hp l hn.
Ket lun gi tr thng hiu Bibica la 361,72 t ng.
21
Thm nh gi tr thng hiu
Nhm 4 VG1
PH LC
Table 9. Market Risk Premium used in 2010 by companies in 26 different countries

Aver Std Dev Median Max min Count
Austria 53 0.7 53 68 4.1 10
Belgium 5.3 0.6 5.3 68 41 11
Brazil 7.3 1.9
6.8
9.7 4.5
12
Chile 7.4 31 6.5 14 0 4.0 14
Denmark 52 1.1 5.0 7.0 4.0 12
Finland 5.0 0.9 50
68
40
10
France 5.6 0.7 55 68 4 1 20
Germany 59 1.0 6.0 80 41 20
Greece 5.7 0.9 58 68 41 10
India 7.9
08 80
9.0
6.6 11
Ireland 5.5
08
5.5
6.8
4.1
8
Israel 59
1.1
59 70 45 7
Italy 5.8 1.4 5.3 96 4.1 22
Mexico 69 30 55 12 5 4.0 13
Netherlands 53 0.9 5.0
68
4 1
12
Norway 5.0 1.0 5.0 6.8 4.0 8
Peru 76 1.7
80
99 55
10
Poland 5.8 0.3
60 60
5.5
6
Portugal 5.4 0.7 5.5
68
4.1 9
South Afnca 5.8 03
60 60
55
6
Spam 5.9 1.7 5.5 12.1 3.0 369
Sweden 53
0.6
55
68
4.1
12
Switzerland 5.2
0.8
50
68
41
8
UK 5.6
1.8
5.5
100
1.3 30
USA 5.3 18 50 112 1.9 205
Vietnam 13.3 64
12.0 200
72
5
23

Thm nh gi tr thcmg hiu
Nhm 4 VG1
DANH MC TI LIU THAM KHO
-Gabriela Salinas, The International Brand Valuation Manual(2009)
-http://thamdinhgia.org/forum_posts.asp?TID=2906, www.thamdinhgia.org
24