BÁO CÁO PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP

NIKE, Inc (NYSE: NKE)

Ngành: Hàng hóa tiêu dùng

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

NIKE là một tập đoàn đa quốc gia có trụ sở tại Hoa Kỳ, một trong những nhà cung cấp
giày thể thao, trang phục thể thao lớn nhất Thế Giới và là nhà sản xuất thiết bị thể thao
lớn. Nike quảng bá sản phẩm dưới nhãn hiệu này cũng như các nhãn hiệu Nike Golf,
Nike Pro, Nike+, Air Jordan, Nike Skateboarding… và các công ty con mang thương
hiệu toàn cầu như Cole Haan, Hurley International, Umbro, Converse

Tính đến cuối năm tài chính 2017, doanh thu từ việc bán giày thể thao chiếm đến 64%
doanh thu, 30% doanh thu đến từ quần áo thể thao, thiết bị dụng cụ thể thao chiếm 5%
doanh thu, còn lại gần 1% đến từ doanh thu của các công ty con

NIKE đã duy trì được vị trí dẫn đầu trên thị trường giày và trang phục thể thao có tính
cạnh tranh cao với một mô hình kinh doanh thiết kế tập trung vào:

 Các hoạt động chính như thiết kế, phát triển và tiếp thị
 Gia công ngoài hoạt động sản xuất
 Xây dựng một thương hiệu toàn cầu thực

Doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng ổn định qua các năm (2014-2017) chứng tỏ
NKE chiếm một vị thế nhất định trên thị trường hiện tại và hứa hẹn sự phát triển trong
tương lai
QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Nike, Inc. (NYSE: NKE ) đã phải đối mặt với áp lực cạnh tranh trong ngành kinh
doanh. Cổ phiếu của công ty không có bất kỳ khoản tăng đáng kể nào từ đầu năm. Khi
cạnh tranh trên thị trường tiếp tục tăng và Nike tiếp tục theo đuổi một chiến lược bán
hàng giảm giá, doanh thu và lợi nhuận gộp của nó đang chịu áp lực.

Tuy nhiên, Nike vẫn không ngồi yên vì đang theo đuổi một số sáng kiến thông qua
kênh bán hàng trực tuyến và cải tiến quy trình chuỗi cung ứng. Những động thái này
có khả năng làm tăng nhu cầu ở đầy đủ các mức giá, sản phẩm đến gần hơn với khách
hàng, sản phẩm linh hoạt hơn trên thị trường.

Tôi tin rằng Nike là một thương hiệu có khả năng phát triển xa hơn. Hiện tại, cổ phiếu
NKE đang giao dịch ở mức thấp trong lịch sử, tôi khuyến nghị một vị trí dài trong cổ
phiếu này với thời gian đầu tư hơn 4-5 năm tại mức giá hiện hành. Khi các sáng kiến
của công ty bắt đầu có kết quả, tôi tin rằng cổ phiếu sẽ trở lại vị trí trước đây trong
việc phòng thủ tốt hơn so với S&P 500.

KẾT QUẢ KINH DOANH Q1-2018

Kết thúc quý I năm 2018. Cổ phiếu của công ty giảm gần 4%, doanh thu đạt 9,07 tỷ
USD, không thay đổi so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này phù hợp với kỳ vọng của
công ty đối với quý. Thị trường Bắc Mỹ vẫn là một thách thức đối với Nike do sự sụt
giảm trong doanh số bán hàng từ khu vực này, bù lại là sự tăng trưởng từ các thị
trường quốc tế.

Tỷ suất lợi nhuận gộp được báo cáo giảm 180 bps, đạt 44% trong quý một trong quý
do các yếu tố ngoại hối và giá bán sản phẩm. Con số này thấp hơn tỷ suất lợi nhuận
gộp trung bình mà Nike đã có thể báo cáo từ năm 2008.

Nguồn số liệu: Tài chính Morningstar

Thu nhập ròng giảm mạnh khoảng 24%, đạt 950 triệu USD trong năm. EPS cũng giảm
ở mức 22% so với cùng kỳ năm trước (0,57 đô la), kỳ vọng của EPS là khá thấp. Do
đó có xu hướng giảm giá sau giờ giao dịch.

Kế hoạch mua lại cổ phần trị giá 12 tỷ USD đã được thông qua trước đây của công
ty cho thấy một sự tiến bộ trong Q1 năm tài chính 2018 khi công ty mua lại 15,3 triệu
cổ phiếu. Công ty vẫn còn lại 6,7 tỷ đô la để theo đuổi việc mua lại cổ phiếu.
Kết quả trên không phải là một bất ngờ. Doanh thu được báo cáo phù hợp với những
gì mà ban quản lý mong đợi. Thu nhập đã giảm đáng kể nhưng vẫn không quá tệ mặc
dù điều kiện ngoại hối bất lợi và áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng trên thị trường.

Nike đã và đang theo đuổi một chiến lược giảm giá để đối phó với cạnh tranh và nỗ
lực bảo vệ thị phần của mình. Tôi tin rằng hành động này là một trong những bước đi
đúng đắn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, giá thấp có thể thúc đẩy lượng bán hàng cao,
nhưng điều đó không nhất thiết phải làm doanh thu cao hơn. Trên thực tế, nếu chiến
lược này được theo đuổi liên tục, nó sẽ tiếp tục gây áp lực giảm về lợi nhuận của công
ty dẫn đến sự giảm sút nghiêm trọng. Có lẽ con đường tốt nhất để đi về lâu dài là làm
việc theo hướng mở rộng nhu cầu về các sản phẩm của Nike trên thị trường - một kế
hoạch mà Nike có vẻ đang hướng đến.

TRIỂN VỌNG NGÀNH

Trong một trong những công bố gần đây nhất của “Morgan Stanley- ngân hàng đầu tư,
công ty chứng khoán, một trong những thể chế tài chính lớn nhất của TG” hy vọng
ngành công nghiệp này sẽ chứng kiến sự tăng trưởng 22% từ mức bán hàng hiện nay
là 290 tỷ USD. Nó dự kiến rằng doanh thu ngành công nghiệp toàn cầu sẽ đạt mức
355 tỷ USD vào năm 2021.

Nguồn: Morgan Stanley

Morgan Stanley cũng nhận xét rằng, những thương hiệu lớn hơn có thể có lợi từ việc
mở rộng ngành công nghiệp này. Người ta tin rằng các sản phẩm được bán thông qua
các kênh trực tuyến có thể tăng lợi nhuận cho thương hiệu.

Đối với Nike, điều này là một cơ hội để tận dụng, đặc biệt khi xem xét các sáng kiến
mà công ty đang làm việc vào lúc này.

CHẤT XÚC TÁC CHO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA NIKE

Nike đã thông báo phát động dự án “Customer Direct Offense Initiative” tập trung vào
việc tiếp cận trực tiếp người tiêu dùng thông qua các kênh trực tuyến. Thông qua sáng
kiến này, Nike sẽ nhắm tới các thành phố của Hoa Kỳ có khả năng đóng góp ít nhất
80% mức tăng trưởng của công ty cho đến năm 2020.

Đồng thời, Nike cũng đang trong quá trình giới thiệu tổ chức Nike Direct kết hợp nền
tảng trực tuyến, cung cấp trải nghiệm tốt hơn cho người dùng.

Chiến lược “Triple Double” của Nike đã đưa ra một số thay đổi thông qua việc giới
thiệu các phương thức mua sắm mới, tạo ra hiệu quả trong chuỗi cung ứng và sản
xuất. Sáng kiến này dự kiến sẽ đưa Nike chuyển hướng các nguồn lực sang một số
mặt hàng bán chạy nhất để tiết kiệm chi phí. Cụ thể, Nike đang cắt giảm 2% lực lượng
lao động của mình, động thái này giúp Nike tiết kiệm chi phí, tập trung vào các thị
trường trọng điểm để cạnh tranh với các đối thủ như Adidas, Under Armor, Puma…

Kết hợp những sáng kiến này sẽ giúp cho Nike dần lấy lại vị thế dẫn đầu nếu thực sự
ngành may mặc thể thao sẽ trải qua sự tăng trưởng to lớn trong những năm tới

Nhưng hệ quả từ việc cung cấp các kênh trực tiếp đến khách hàng, phân khúc bán lẻ
của Nike có thể gặp phải chút rủi ro. Tuy nhiên, tôi tin rằng đây là một rủi ro mà công
ty nên sẵn sàng chấp nhận nếu mục tiêu cuối cùng là tăng hiệu suất bán hàng, tăng
trưởng bền vững.

THỊ TRƯỜNG TIỀM NĂNG

Doanh thu quí 1-2018 của Nike đạt mức tăng cao nhất ở thị trường Trung Quốc (tăng
9% so với cùng kỳ năm ngoái) do tại đây, ngày càng có nhiều người dân thuộc tầng
lớp thu nhập trung bình quan tâm đến sản phẩm có độ nhận dạng thương hiệu và sự
khác biệt cao, với việc Chính Phủ khuyến khích người dân tham gia vào các hoạt động
thể thao trước thềm Bắc Kinh tổ chức thế vận hội Olympics mùa đông năm 2022

Điều này làm cho Trung Quốc trở thành một trong những thị trường trọng điểm để
Nike tiếp cận tiếp theo

ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NIKE

Cổ phiếu của Nike hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E là 20,97, làm cho nó trở thành
một trong những cổ phiếu rẻ hơn so với các cổ phiếu khác trong ngành ở thời điểm
hiện tại

Để đánh giá hiệu quả hoạt động của cổ phiếu, tôi đã so sánh mức giá với kết quả của
chỉ số S&P 500. Từ đầu năm, chúng ta có thể thấy rằng cổ phiếu vẫn không khớp và
hiện đang giao dịch dưới mức S&P 500.

Nguồn: Google Finance

Tuy nhiên, nếu xem xét hoạt động của cổ phiếu NKE so với S&P 500 trong những
năm qua, có thể thấy rõ cổ phiếu đã vượt trội hơn thị trường và vẫn là cổ phiếu phòng
thủ.
Nguồn: Google Finance

Hoạt động lịch sử của cổ phiếu NKE dẫn tôi đến với niềm tin rằng những thách thức
hiện tại dễ dàng vượt qua, chúng ta có thể chứng kiến cổ phiếu quay trở lại vị thế
trước đó như là một cổ phiếu phòng thủ tốt hơn thị trường.

Nếu xem xét toàn bộ tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu NKE trong tương lai, các
nhà đầu tư chắc chắn sẽ tìm hiểu cơ hội đầu tư vào Nike.

Xem khoản cổ tức ta thấy Nike đã có thể duy trì mức tăng trưởng cổ tức trung bình
gần 14% kể từ khi nó bắt đầu trả cổ tức năm 2009. Tỷ lệ chi trả khiêm tốn cho thấy
rằng công ty vẫn có chỗ để chân để mở rộng sự tăng trưởng này trong tương lai.

Nguồn số liệu: Tài chính Morningstar

Khi Nike bắt đầu thay đổi cách kinh doanh và tiếp cận thị trường mục tiêu của mình,
chúng ta có thể mong chờ doanh thu và lợi nhuận tăng lên trong thời gian tới. Doanh
số bán hàng lành mạnh là một chỉ báo tích cực cho dòng tiền tự do, tôi tin rằng Nike
có thể cải thiện vị trí hàng đầu thông qua các sáng kiến của mình

Kết luận

Tóm lại, tôi tin rằng Nike là một thương hiệu thể thao có sức mạnh thực thụ, có nhiều
sáng kiến và có thể cải thiện hiệu suất của nó về lâu dài.
Trong ngắn hạn, có thể gặp khó khăn khi cạnh tranh trong ngành công nghiệp tăng lên
và các sáng kiến hiện tại có thể mất một thời gian để đạt được. Điều này có thể làm
nản lòng các nhà đầu tư từ việc chọn cổ phiếu này như là một bổ sung cho danh mục
đầu tư của họ.

Tuy nhiên, ở dài hạn hứa hẹn cho sự bùng nổ của Nike vì với vị thế của mình, nó sẽ
được hưởng lợi từ thay đổi sở thích mua sắm người tiêu dùng và xu hướng mở rộng
ngành công nghiệp may mặc thể thao nếu mọi việc xảy ra đúng hướng vạch ra ban đầu

Để kết luận, kết quả kinh doanh quý I có thể đã thất vọng nhưng không phải là một cú
sốc vì kết quả phù hợp với kỳ vọng. Lợi nhuận đã giảm xuống so với mức trung bình,
do áp lực ngoại hối và việc cắt giảm giá để khuyến khích doanh số.

Nhìn về phía trước, ngành may mặc thể thao đang cho thấy những dấu hiệu tăng
trưởng đầy hứa hẹn. Trung Quốc có tiềm năng đóng góp chủ yếu vào tăng trưởng
doanh thu. Ngoài ra, tôi tin rằng chiến lược sản phẩm của Nike và việc cải tiến chuỗi
cung ứng có thể hỗ trợ tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Với chiến lược sản
phẩm vững chắc mà cộng với khách hàng trong nước và quốc tế, Nike có cơ hội mở
rộng doanh số bán, có thể giảm áp lực từ mức lợi nhuận gộp của nó. Cổ tức là một
điểm cộng cho các nhà đầu tư. Ngân sách còn lại cho phép mua lại cổ phần, có thể
làm tăng EPS cho Nike trong những quý sắp tới.

Cổ phiếu giao dịch ở mức thấp so với hoạt động lịch sử và giá trị hiện tại của cổ phiếu
này nhưng những mức giá này cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội tốt để tích lũy cổ
phiếu cho một tầm nhìn đầu tư dài.