Professional Documents
Culture Documents
Tình Hình N Công
Tình Hình N Công
HC VIN TI CHNH
----------
BI TIU LUN
VAY N V KHNG HONG CC NC ANG
PHT TRIN
Nhm 7:
1. L Th Vn Anh
18.01
18.01
3. ng Thy Linh
18.01
4. Nguyn Th Thanh
18.01
5. Mai Th Lan
18.02
18.02
Mc lc
A. Khi qut v cc nc ang pht trin.................................................................................3
I.
2.
N cng.............................................................................................................................4
2.
3.
Mt s vn chung v Argentina.................................................................................17
2.
II.
1.
2.
Vai tr ca nh nc v t nhn
S ph thuc bn ngoi
..
Bn cnh , cc nc ang pht trin c nhng c im chung c bn:
Mc sng thp
T l tch ly thp
Trnh k thut ca sn xut thp:
Nng sut lao ng thp
II. N cng v khng hong:
1. N cng
Mt cch khi qut nht, c th hiu n chnh ph, n cng hoc n quc gia
l tng gi tr cc khon tin m chnh ph thuc mi cp t trung ng n a
phng i vay nhm ti tr cho cc khon thm ht ngn sch, v th, n chnh
ph, ni cch khc, l thm ht ngn sch lu k tnh n mt thi im no .
d hnh dung quy m ca n chnh ph, ngi ta thng o xem khon n ny
bng bao nhiu phn trm so vi tng sn phm quc ni (GDP). N chnh ph
thng c phn thnh: N trong nc (cc khon vay t ngi cho vay trong
nc) v n nc ngoi (cc khon vay t ngi cho vay ngoi nc). Vic i vay
ca chnh ph c th c thc hin thng qua pht hnh tri phiu chnh ph
vay t cc t chc, c nhn.Tri phiu chnh ph pht hnh bng ni t c coi l
khng c ri ro tn dng v chnh ph v c th tng thu thm ch in thm tin
thanh ton c gc ln li khi o hn. So vi tri phiu chnh ph pht hnh bng
ni t, tri phiu chnh ph pht hnh bng ngoi t (thng l cc ngoi t mnh
4
Mt cch gii thch ph bin nht v khng hong tp trung vo nhng trc
trc trong ni ti cc nn kinh t, c bit l trong h thng ti chnh. C ch phn
b tn dng theo ch nh (vi cc khon vay c chnh ph ngm bo m, vic
chnh ph can thip trong phn b tn dng vn tn ti nhiu nc nh Hn Quc,
Indonesia, Malaysia v i Loan. Khi tn dng c ch nh th c ch gim st v
cc quy nh v hot ng thn trng thng c coi nh. Hn th na, khi cc
ngn hng cho vay theo ch o ca chnh ph th lun tn ti mt gi nh ngm
rng chnh ph s bo lnh v cu gip nu khon vay khng i c. Thm
ch ngay c mt s nn kinh t nh Thi Lan, ni chnh ph t c can thip hn
vo phn b tn dng, th nhng ngi cp vn cho cc cng ty ti chnh vn tin
rng mnh s c bo m khi tnh ti nhng mi quan h chnh tr m ch s hu
ca cc t chc ti chnh ny c c. Krugman (1998) a ra quan im cho rng
cuc khng hong cc nc ang pht trin bt ngun chnh t tm l li
trong h thng ti chnh: cc t chc ti chnh c bo lnh ngm c ng c
khng ch thc hin cc hot ng u t ri ro, m cn theo ui tt c cc d n
c sut sinh li k vng thp nu cc d n ny c li ln trong trng hp
thnh cng v th d t ra thnh cng trong giai on u ca qu trnh cng
nghip ha, dn ti u t qu mc, tham nhng v hiu qu s dng vn ngy
cng xung thp.
Cc dng vn quc t tng 68% ln mc 1.100 t USD trong nm 2010,
tng ng vi mc trc khng hong 2007. Cc dng vn n vay t cc ch n
t nhn tng gn gp 5 ln so vi mc nm 2009, do ch yu l s gia tng
nhanh chng ca cc khon n ngn hn v s phc hi mnh m trong vic pht
hnh tri phiu ca cc ch n thuc khu vc cng ln khu vc t nhn. Dng vn
u t trc tip nc ngoi (FDI) v u t gin tip (FPI) tng tng ng 27%
v 18%, a tng gi tr cc dng vn ch s hu t nhn ln mc 635 t USD
8
Bng 1. Dng vn rng chy vo cc nc ang pht trin, 2001 2010 (T USD)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
212,6
16,4
261,7
347,3
519,7
686,5
1.133,2
835,2
674,9
1.129,7
3,7
2,9
3,9
4,4
5,5
6,1
8,1
5,0
4,1
5,8
Dng vn ch s hu
165,5
163,3
179,2
245,5
382,0
495,5
667,1
570,7
508,7
634,5
Vn FDI rng
158,9
155,0
152,8
208,5
314,5
387,5
534,1
624,1
400,0
506,1
Vn FPI rng
Dng vn n vay
rng
Ch n chnh thc
6,7
8,3
26,3
36,9
67,5
107,7
133,0
(53,4)
108,8
128,4
47,1
5,1
82,5
101,9
137,7
191,2
466,1
264,4
166,2
495,2
30,9
6,9
(12,0)
(24,3)
(64,3)
(69,0)
1,5
29,5
80,5
71,2
WB
7,4
(0,5)
(2,6)
2,4
2,6
(0,3)
5,2
7,2
18,3
11,4
IMF
Ch n chnh thc
khc
Ch n t nhn
Dng vn n trung v
di hn rng
Tri phiu
Ngn hng v ch n
t nhn khc
Dng vn n ngn
hn rng
Thay i d tr (=tng)
Cc khon mc ghi
nh
Vin tr chnh thc t
hp tc k thut
19,5
14,2
2,4
(14,7)
(40,2)
(26,7)
(5,1)
10,8
26,8
13,8
4,1
(6,7)
(11,7)
(11,9)
(26,8)
(42,0)
1,5
11,5
35,4
35,0
16,1
(1,8)
94,5
126,1
202,0
206,2
464,6
234,9
85,7
424,0
(3,5)
(3,8)
36,3
73,2
120,4
164,9
239,3
239,3
70,9
155,5
15,7
11,1
23,1
33,9
49,4
34,4
91,7
26,7
51,1
111,4
(19,2)
(15,0)
13,2
39,3
71,1
130,6
204,7
212,5
19,8
44,1
19,6
2,0
28,2
52,9
81,6
95,3
168,3
(4,4)
14,7
268,5
(81,8)
(165,4)
(288,4)
(395,7)
(405,1)
(636,9)
(1.085,3)
(425,5)
(681,9)
(752,0)
28,4
33,9
44,5
52,2
57,1
107,2
76,4
85,8
87,5
90,0
Chuyn tin ca
ngi lao ng
90,1
108,2
134,6
155,6
187,0
221,6
267,4
322,9
306,3
Ngun: H thng Bo co N ca Ngn hng Th gii; IMF; Ngn hng thanh ton quc t (BIS); v T chc hp
tc v pht trin kinh t (OECD). D liu vin tr nm 2010 l c tnh ca WB
10
319,6
.
T do ha ti chnh c y mnh, bt u t vic nng li sut ni a, ri
tin n xa b kim sot trong khi khng tng cng c ch gim st, v m ca
ti khon vn. Nhng chnh sch ny, cng vi chnh sch duy tr t gi hi oi c
nh, khuyn khch dng vn nc ngoi chy vo, m ch yu l vn ngn
hn.Cc ngn hng trong nc, nhn c vn t nc ngoi mt cch d dng,
tip tc y mnh cho cc doanh nghip trong nc vay vn. Kt qu l hng lot
doanh nghip vay n vi t l cao, k hn ngn, nhng li u t vo cc d n di
hn nhiu ri ro. H thng ti chnh ngy cng tr nn d b tn thng.
Dng vn chy vo to nn s bng n tn dng trong khu vc. Tng tr
lng n nc ngoi ca cc nc ang pht trin tng 437 t USD ln mc
4.000 t USD vo cui nm 2010 trong n ngn hn l thnh phn c mc tng
nhanh nht, tng 34% trong nm 2010 so vi mc tng 6% ca tr lng n nc
ngoi di hn ang lu hnh.
11
Nm
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2.514,0
2.675,4
3.220,4
3.499,2
3.639,6
4.076,0
N di hn (bao gm IMF)
N cng v n c chnh ph m
bo (bao gm IMF)
N t nhn khng m bo
2.013,2
2.081,6
2.456,4
2.739,7
2.866,4
3.039,6
1.332,1
1.266,2
1.371,3
1.423,2
1.530,4
1.647,2
681,1
815,4
1.085,1
1.316,5
1336
1.392,4
500,8
593,8
764,0
759,5
773,2
1.036,4
26,6
23,9
23,2
21,0
22,4
21,0
75,9
66,1
65,6
59,3
77,0
68,7
78,7
97,8
114,9
118,7
132,9
137,1
15,3
15,2
16,0
13,0
16,2
17,2
N nc ngoi ngn hn
Cc h s N nc ngoi ang lu
hnh trn GNI (%)
Tr lng n nc ngoi so vi xut
khu (%)
D tr so vi n nc ngoi ang lu
hnh (%)
N ngn hn so vi nhp khu(%)
13
14
15
th
chp
thu
hi.
km pht trin nht trn th gii) vay mn trong thi gian . Sau thi k khng
n nh, Argentina la chn gim gi ng ni t v c th phc hi tng trng
GDP
trong
sut
nm
sau
17
19
nng sut gim mnh. vt qua khng hong kinh t, chnh ph thc hin
cc bin php sau:
Ngy 1/4/1991, quc hi Argentine thng qua currency board.iu lut
ny cho php thnh lp hi ng tin t vi nhim v chnh nhm duy tr t gi
gia peso vi USD, v gii hn vic in n ng peso xung mc cn thit cho vic
mua dollar trn th trng tin t.
Xy dng h thng tin t kp (bi-monetary) m bo vai tr ngang nhau
gia ng peso vi ngoi t (ch yu l la M). Ngi dn Argentina c quyn
tr bng bt k ng tin no trong cc giao dch ca mnh.
T do ha hon ton h thng ngn hng, bao gm vic t nhn ha gn nh
tt c cc ngn hng nh nc a phng v bn mt t cc t chc ti chnh
trung bnh v ln cho nc ngoi.
T do ha hon ton vic lun chuyn t bn - c ti chnh ln u t trc
tip m khng c bt k hn ch no.
T nhn ha cc cng ty nh nc t cng ty hng khng n cng ty in
v Bu in, trong khi nc ny cha h c mt h thng lut l mnh v y .
Loi b gn nh tt c cc hng ro phi thu quan, v ct gim thu t trung
bnh 45% u thp nin 90 xung cn 11% nm 2000. Vi 3 giai on ci cch
1991. 1995, 1998, th trng vic lm linh hot nc ny c ci thin ng
k, in hnh l s lng cng nhn c k kt hp ng v c do to tng t
6% nm 1995 ln 12% nm 1997. Nng sut lao ng trung bnh tng 3% t 19911998.GDP tng trng t mc gim lin tc 0.5% trong sut nhng nm 1980
bt mnh m ln ti hn 10% trong 2 nm u tin ca chnh sch ci cch v 5%
nm 1993-1994.
20
dch trn th trng), nhng iu ny li khin cho ngn sch Chnh ph b thm
ht cng nghim trng. Nguyn do l vi cc qui nh trong Lut Chuyn nhng
th Chnh ph khng c in tin b p thm ht ngn sch.
- Th ba, chnh sch "chun tin t" cng lm cho ng Peso ln gi, h qu
l hng nhp khu t nc ngoi r hn ng k so vi hng sn xut trong nc.
S suy yu v nng lc cnh tranh ca nn kinh t trong nc so vi quc t do
chnh sch v tnh tng gi ng ni t gy hu qu hng lot doanh nghip
trong nc b ph sn, t l tht nghip gia tng mnh.
- Th t, vic cho php dn chng t do la chn nm gi USD hay ARA
v tnh khin tnh trng "chy mu ngoi t" trong nn kinh t, do dn chng tng
cng chuyn t ng Peso sang nm gi USD i du lch nc ngoi hay mua
sm cc hng ha nhp khu gi r. iu ny lm cho d tr ngoi t b st gim
nghim trng. iu ny khin ng Peso ngy cng b mt gi so vi USD. X l
bt cp nghim trng ny buc Chnh ph phi tng cng vay n nc ngoi
b p ng lng ngoi t b chy ra nc ngoi.
- Th nm, cng do chnh sch "chun tin t" khin NHT khng lm trn
vai ca mnh khi l "cu cnh cui cng". Khi h thng ngn hng b lm vo
khng hong v cn s gii cu t NHT thng qua cc khon cho vay ti chit
khu th li khng c p ng.
- Th su, ng Peso c neo cht vi USD nn v nguyn l th li sut
ca ARA phi tng ng vi li sut USD. Nu iu kin ny khng c duy
tr th lp tc hot ng Arbitrage s xy ra. iu ny hm rng, NHT
Argentina b mt i s ch ng trong s dng chnh sch tin t iu tit
kinh t v m (chng hn c th tng li sut chng lm pht hay gim li sut
kch thch tng trng kinh t). Thm vo , tnh trng tham nhng ti nc ny
din bin ht sc phc tp, hu nh rt kh kim sot v ngn chn, nn ngn sch
22
nm
2001).
24
25
Ngy 7/9/2001, da trn nhng cam kt ca Argentina thc thi Lut Thm
ht bng bng 0, IMF tng cam kt cho vay ln 7,2 t USD.
Thng 10/2001, Chnh ph s dng tri phiu a phng scrip tr
lng mt cch ph bin khi ngun thu ngn sch Chnh ph b gim st nghim
trng.
Ngy 6/11/2001, Chnh ph ch o vic o n ln 2: i 60 t USD tri
phiu vi mc li sut trung bnh 11-12%/nm ly thng phiu vi k hn di
hn, nhng li sut ch 7%. Cc t chc nh gi tri phiu quc t coi l mt s
v n mang tnh hiu qu.
Ngy 30/11/2011, dn chng x i rt tin cc NHTM, lm d tr ca
NHT gim khong 2 t USD/ngy.
Ngy 5/12/2001 khi IMF t chi gii ngn khon vay tr gi 1,24 t USD. S
tin ny nm trong khun kh khon vay trn gi 39,7 t USD ( c tha thun
vo cui thng 12/2000), y Argentina ng trc nguy c v n i vi cc
khon n nc ngoi tr gi n 146 t USD (trong , ring cc khon n Chnh
ph t ti 132 t USD, chim 46% GDP cng nm ca nc ny). Argentina tuyn
b ph sn ngay sau . Cp bc v bo lon n ra khp ni khin vi chc ngi
cht.
27
bnh khong 100 triu USD/ ngy). Song, quyt nh ny cng khng tn ti c
lu, bi ngy 26/4/2002, tc l ch 1 tun sau khi ngng hot ng, cc NHTM
nc ny m ca tr li, tnh hnh cng tr nn ti t hn rt nhiu. Nhng bt n
v chnh tr cng vi nhng sai lm ca Chnh ph trong ng ph vi khng hong
(thc hin ch a t gi, p dng cc bin php kim sot hnh chnh i vi gi
c, cc bin php bo h khc.) khin cho tnh hnh ngy cng tr nn xu i
trong nm 2002.
3. Nguyn nhn xy ra khng hong
3.1. Nguyn nhn ni ti
a, H thng chun tin t
- Theo TS Quch Mnh Ho mt chun tin t tn ti khi NHTW mt quc
gia cam kt h tr tin t quc gia, mc cung tin bng d tr nc ngoi ti mi
thi im.
- C ch vn hnh ca h thng chun tin t
+ Cm khng cho php NHTW pht hnh cc khon n - tin c quyn lc
cao - nu nh khng c m bo h tr 100% bng lng d tr ngoi t tng
ng.
+ H thng ny ch cho php NHTW pht hnh mt lng tin tng ng
vi lng ngoi t va mi b sung.
Do gi tr ng tin lun c m bo v ng thi kim ch lm
pht.
Tuy nhin h thng chun tin t khc vi h thng t gi c nh. Bi v h
thng t gi c nh mc d cng duy tr gi tr ng tin nhng li khng c tin
cy cao. Thc cht ni t gi c nh nhng ng tin vn c th b ph gi. Cn
h thng chun tin t li khng nh vy, n lun gi ng t gi trao i c
29
kh khn trong vic khuyn khch mi ngi mua tri phiu ca mnh v khng th
ti tr bng cc khon vay nc ngoi. x l vn kh khn v ngn sch,
chnh ph buc cc ngn hng phi mua mt lng ln tri phiu ca mnh. Khi
cc nh u t mt nim tin vo kh nng hon tr cc khon n ca chnh ph, th
gi ca chng s gim xung, to nn mt l hng ln trong bng tng kt ti sn
ca ngn hang thng mi. S suy yu nh vy trong bng tng kt ti sn lm cho
ngn hang c t ngun lc cho vay v tnh hnh thiu vn cho vay gp phn to
ra s thu hp trong nn kinh t.
c, Chnh sch qun l v m sai lm
- Th nht, vic t do ha hon ton h thng ngn hng, bao gm vic t
nhn ha hon ton gn nh tt c cc ngn hng nh nc a phng v bn
mt t t chc ti chnh trung bnh v ln cho nc ngoi. H thng ngn hng tim
n nhng yu km lm suy yu dn kh nng chng chu nhng c sc, v c
ch t gi c nh 1 peso i 1 USD. Trc ht cc ngn hng hon ton thiu
nhng quy nh r rng phng nga nhng hu qu ln kh nng thanh ton ca
cc khu vc phi mu dch ca vic iu chnh t gi thc dn n khng cn bng.
Do khng c s mt gi danh ngha, iu chnh ny s dn n thi k lm pht
danh ngha v tht nghip. H thng ti chnh ngy cng t nhn ha v tr nn qu
yu ui trc tnh trng khng hong n nc ngoi khng th kim sot c.
Nhng bin php bo v thanh khon cho h thng ngn hng cho php bt c
ngi gi no rt tin, cho thy s khng ph hp ca h thng thanh ton khi tnh
trng t rt tin ra.
- Th hai, vic t do cho lun chuyn t bn- c trc tip v gin tip m
khng c bt k s hn ch no, dn n vic ngoi t b bay hi do chi tiu mua
sm ca ngi dn nc ngoi, v tiu dung hng xut khu.
32
33
35
5 . Bin php
Sau cuc khng hong trm trng vo nm 2000-2002, nm 2003 Argentina
vc dy nn kinh t mt cch ngoi mc vi tc tng trng l >6% (mc d
nm 2002 l -10%) v tip tc t thnh tu cho n nay, bng cch no m
Argentina lm c iu k diu nh vy?
K t khi ln cm quyn 5/2003 chnh ph Kirchner thc hin hng lot
cc k hoch hnh ng trong lnh vc nh nc, ban hnh cc chin lt, chnh
sch gip Argentina nhanh chng thot khi khng hong, c th:
38
+ Gi vng t gi tin t
+ Gim li sut ngn hng
+ Tip tc bo m bo him x hi
+ Tng cng thng lng vi cc t chc quc t h cho n cc khon
vay cha n hn.
Chnh sch i ngoi
Chnh sch i ngoi ca Argentina c lp hn so vi trc, c bit l
trong quan h vi M, c th:
u tin quan h vi cc nc lng ging, tch cc ng h chnh sch lin
kt khu vc Mercosur, Chile, tng cng chnh sch quan h vi Venezuela,
Mexico.
Ch trng trong quan h lin kt vi EU, M,cc nc ln, cng c, tng
cng pht trin kinh t,bun bn vi Trung Quc, Nht Bn.
Chnh sch u t
Tng cng thu ht u t nc ngoi vo mi lnh vc kinh t ca t
nc, c bit l vo lnh vc nng lng v cc lnh vc sn xut, thay th vic
nhp khu nc ngoi m c th gy ra hin tng nhp siu.
V d: ku gi Brazil u t xy dng cc nh my sn xut, lp rp b phn
t Argentina , thay th vic nhp khu cc b phn t Brazil.
Tch cc mi cho ku gi FDI
Chnh sch ti chnh
Khi phc vic qun l ngoi hi, buc cc nh xut khu phi bn ngoi
t trong nc, hn ch dng vn chy ra nc ngoi.
40
2004
2005
2006
2007
2008
8.8
9.0
9.2
8.5
8.6
7.1
Nm
Xut khu
Nhp khu
Tng s
Chnh lch
2001
26.610,00
20.321,00
46.931,00
6.289,00
2002
25.706,00
8.999,00
34.705,00
16.707,00
2003
29.349,00
13.813,00
43.126,00
15.536,00
2004
34.550,00
22.444,00
56.994,00
12.106,00
2005
40.347,00
28.688,00
69.035,00
11.659,00
2006
46.456,00
34.151,00
80.607,00
11.395,00
2007
55.933,00
44.784,00
100.713,00
11.153,00
Khi Mercosur
31
23
EU (chu u)
23
22
NAFTA
16
19
Trung quc
Cc ni khc
21
21
42
sn, dch v bu chnh vin thng, in nc, siu th, hng khng, ngn hng, h
tng c s, khai thc ti nguyn.
Sau khi chnh ph Argentina thc hin nhiu gii php gip nn kinh t
phc hi nhanh chng. Tuy nhin, Argentina chnh thc v n cng ln th hai
trong vng 13 nm vo ngy 30 thng 7 nm 2014, sau nhng c gng m phn
cui cng gia chnh ph nc ny v cc ch n tht bi. Cuc v n ny l h
qu ca ln v n trc vo nm 2001, khi Argentina khng th tr c khon n
81 t la. Hu ht cc ch n mua li cc khon n ny sau hon i cc
tri phiu qua hai ln ti cu trc cc khon n nm 2005 v 2010, chp nhn mt
70% gi tr cc khon n. Tuy nhin, mt s tri ch khng i theo con ng ,
vn gi yu cu tr y cc khon n c mua vi gi r mt sau cuc v n
ln trc nhm kim li ln bng con ng kin tng ln cc ta n M. Gii ti
chnh vn gi y l cc qu u t kn kn.
Trc thi hn 30-7, Argentina k qu khon tin 539 triu la M ti
mt ti khon ngn hng tr cho cc ch n hon i. Tuy nhin, thm phn ti
ta n New York cm ngn hng ny thanh ton cho cc ch n hon i nu
Argentina khng ng thi tr cho hai qu u c kn kn ca M, dn u l
Elliott Management Corp. ca t ph Paul Singer, khon n li 1,3 t la M.
Argentina phi ng trc hai la chn: hoc tr n cho cc qu u c, hoc
tuyn b v n, v chnh ph nc ny chn cch th hai.
thi im hin ti, Argentina thiu n khong 30 t USD v nn kinh t
khng b khng hong ln trong nhng nm qua.Tc ng ln nht ca ln v n
ny l Chnh ph Argentina s khng th tip cn cc th trng vn quc t v u
t nc ngoi s st gim.
43
lai.
44
cao
hiu
qu.
45
Th su, duy tr kh nng xut khu, coi xut khu l yu t then cht tr
n; Cn c gii php trnh tnh trng ln gi ca tin ng lm tn hi n nng lc
xut khu, khuyn khch vay nc ngoi dn n xi mn kh nng tr n.
47
dn
Vit
ang
gnh
817,51
USD
n,
chim
49,1%
GDP.
Nm 2003, n cng Vit Nam l 14,4 t USD, bnh qun 177 USD mi ngi. Nh
vy, ch trong mt thp k, tng n tng ln gp 5.N trn GDP thi im
cng gn 40%.
48
Ngy 8/11/2011, Quc hi thng qua Ngh quyt v k hoch pht trin
kinh t x hi 5 nm 2011-2015 ca Vit Nam, theo , n 2015 n cng khng
qu 65% GDP, d n ca Chnh ph khng qu 50% GDP, d n quc gia
khngqa 50% GDP
Cu trc n cng
N cng bao gm n trong nc v n nc ngoi. Hin ti, trong cu trc
n Vit Nam, n nc ngoi ang chim t trng ln v c xu hng tng nhanh.
50