TEAM 2 Báo cáo phân tích DGC

- CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÓA BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾUCHẤT ĐỨC GIANGDIỄN BIẾN GIÁ CỔ PHIẾU LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ Chuỗi giá trị phốt pho hoàn thiện, DGC có vị thế c ạ n h t r a n h c a o t r o n g n ư ớ c v à t h ị t r ư ờ n g t h ế g i ớ i: Sản phẩm phốt pho và hóa chất gốc phốt pho là sản phẩm chủ lực của DGC, chiếm 95,7% tổng doanh thu năm 2019 và tăng 65,4% về mặt sản lượng kinh doanh trong năm 2020.
- Dự án khai trường 25 tại Lào Cai với việc nắm quyền khai thác trữ lượng 3,8 triệu tần apatit được dự đoán sẽ là nhân tố tạo đà tăng lợi nhuận năm 2021 cho Đức Giang.
- Với chuỗi Nguồn: Tradingview giá trị phốt pho đang dần hoàn thiện và lợi thế cạnh tranh về chi phí so với các đối thủ lớn trên thế giới, mảng phốt pho của DGC kỳ vọng duy trì ổn định trong giai đoạn tiếp theo.
- M ả n g x ú t – C l o c ó t i ề m n ă n g t ă n g t r ư ở n g t í c h c ự c: Hiện nguồn cung xút nội địa mới chỉ đáp ứng được 40% nhu cầu tiêu thụ xút hàng năm, trong khi các DN sản xuất xút nội địa đã đạt công suất tối đa.
- 60% nhu cầu còn lại phụ thuộc phần lớn vào thị trường Trung Quốc.
- Với lợi thế cạnh tranh về chi phí điện (chiếm 40% giá thành xút) và vị trí địa lý thuận lợi cho vận chuyển hàng hóa cũng như nhập khẩu nguyên liệu muối, kỳ vọng mảng xút – Clo của DGC tăng trưởng tốt từ năm 2022 khi dự án hóa chất Đức Giang - Nghi Sơn đi vào hoạt động.
- D ự á n b ấ t đ ộ n g s ả n t i ề m n ă n g: T ổ h ợ p c h u n g c ư v à nhà liền kề Đức Giang mới được duyệt quy hoạch 1/500 với tổng vốn đầu tư hơn 1400 tỷ đồng dự kiến sẽ đem lại hơn 400 tỷ lợi nhuận.
- Dự án này ở khu vực Long Biên, có vị trí thuận tiện cho di chuyển nên không quá e ngại rủi ro là dự án sẽ không bán được.
- Nền tảng tài chính tốt: Hoá chất Đức Giang là doanh nghiệp có hệ số nợ/VCSH ở mức < 1 trong giai đoạn 2016-2020 đồng thời dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh có xu hướng tăng mạnh trong 3 năm gần đây.
- Bên cạnh đó VCSH tăng bình quân 13,36% trong 3 năm gần nhất nhằm đáp ứng nhu cầu mở sản xuất kinh doanh.
- TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÓA BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾUCHẤT ĐỨC GIANG TỔNG QUAN DOANH NGHIỆPLỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN Nguồn: DGCCƠ CẤU CỔ ĐÔNG Về cơ cấu cổ đông, chủ tịch Đức Giang là ông Đào Hữu Huyền cùng với những người liển quan năm tới 37% cổ phần của công ty.
- Về phía các cổ đông còn lại thì Tập đoàn Hoá chất Việt nắm giữ 8% cổ phần của Đức Giang, nước ngoài nắm giữ 1% còn lại 54% được nắm giữ bởi các cổ đông riêng lẻ khác Nguồn: DGCCƠ CẤU TỔ CHỨC Nguồn: DGC TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÓA BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANGHOẠT ĐỘNG KINH DOANHCông ty Đức Giang hiện đang kinh doanh 3 mảng sản phẩm chính đó là mảng phốt pho và sản phẩm gốc phốt pho,mảng bột giặt chất tẩy rửa và mảng Xút-Clo với chuỗi giá trị các mảng được thể hiện qua sơ đồ dưới đây.
- Nguồn: DGC Mảng phốt pho và sản phẩm gốc phốt pho: Chiếm 95.6% tổng doanh thu năm 2020, hiện đang là mảng kinh doanh chủ lực của DGC.
- Toàn bộ hoạt động sản xuất phốt pho và sản phẩm gốc phốt pho được tập trung tại tổ hợp nhà máy Đức Giang - Lào Cai với các sản phẩm: Phốt pho vàng (60.000 tấn/năm), Axit photphoric (H3PO4 50.
- Các sản phẩm này được phân phối tại thị trường nội địa và xuất khẩu sang các quốc gia như Ấn Độ, Hàn Quốc, Nhật Bản, Philippin.
- Mảng bột giặt, chất tẩy rửa và hoá chất tinh khiết: Chiếm tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu doanh thu với chỉ 2.5% trong năm 2020, là mảng kinh doanh truyền thống của DGC.
- Sản phẩm bột giặt, chất tẩy rửa của DGC gắn liền với các thương hiệu: Đức Giang, Soffy, Will.
- Mảng Xút-Clo: mảng kinh doanh mới mà DGC với đến với dự án Đức Giang-Nghi Sơn tại Nghi Sơn Thanh Hoá.
- Dự án được chính thức khởi công xây dựng vào cuối năm 2020 và dự kiến hoàn thành giai đoạn I vào tháng 6/2020 TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÓA BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANGCHIẾN LƯỢC KINH DOANHĐức Giang hiện là một trong những công ty sản xuất hóa chất lớn nhất Việt Nam và là công ty đi đầutrong lĩnh vực sản xuất Phosphate.
- Công ty có nhiều định hướng phát triển trong tương lai trong đó có:Tập trung chế biến sâu quặng apatit và khoáng sản khác của Việt Nam.
- Trở thành công ty sản xuất hóachất và công nghệ cao hàng đầu Việt Nam và Khu vực.
- Mở rộng nghiên cứu phát triển các sản phẩm, hợpchất sau phốt pho - đây là những sản phẩm cơ bản, cần thiết cho các ngành nông nghiệp, thực phẩm,công nghiệp điện tử, trí tuệ nhân tạo.
- Trọng tâm và tiếp tục nghiên cứu, mở rộng đầu tư các sản phẩmmới, mở ra hướng phát triển mới của tập đoàn hóa chất Đức Giang (R&D.
- các sản phẩm của công ty phảiđáp ứng được về chất lượng và giá cả để tham gia sân chơi toàn cầu.Để đạt được các định hướng và mục tiêu nói trên, Đức Giang đề ra những chiến lược như sau: Chiến lược kinh doanh ngắn hạn: Tập trung vào 3 dự án lớn trong năm 2021 là Khai trường 25 - góp phần giúp Đức Giang mở rộng sản xuất mặt hàng photpho vàng với việc được tự chủ nguồn cung apatit tại Lào Cai.
- Dự án sản xuất Xút Clo tại Nghi Sơn, Thanh Hóa để góp phần đáp ứng cầu về xút trong nước cũng như xuất khẩu sang các nước tiềm năng.
- Dự án chung cư hóa chất Đức Giang - dự án tọa lạc tại quận Long Biên với mục đích mang đến nơi sống cho cư dân khu vực với đầy đủ tiện ích, chức năng, công năng sống cũng như tối ưu hóa quỹ đất thuộc quyền sở hữu của công ty.
- Chiến lược kinh doanh dài hạn: Về chiến lược phát triển đến 2026, Đức Giang định hướng trở thành công ty công nghệ hóa chất, tập trung vào các sản phẩm mang hàm lượng công nghệ cao lần đầu tiên được sản xuất tại Việt Nam.
- Bên cạnh đó, lợi thế cạnh tranh của Đức Giang là tận dụng tài nguyên có sẵn để chế biến sâu, đầu tư mạnh vào con người.
- Sau 2021, tập đoàn sẽ xin đầu tư cho giai đoạn 2 của dự án Nghi Sơn và lượng xút sản xuất sẽ tự tiêu thụ chứ không làm thương mại.
- Dự án Nghi Sơn hoàn thành vào 2026 chỉ mới là giai đoạn đầu trong tầm nhìn 10 năm của tập đoàn.
- Thêm vào đó, Đức Giang đang có bước đi đầu tiên xin khai thác mỏ ở Tây Nguyên.
- Chiến lược thị trường và khách hàng mục tiêu: Trong nước Đức Giang chủ yếu hợp tác với các công ty sản xuất phân bón, mía đường và dầu ăn, cung cấp sản phẩm phụ gia thức ăn chăn nuôi, chất tẩy rửa và các hóa chất khác.
- Đối tác xuất khẩu của Đức Giang chủ yếu là các nước Hàn, Nhật, Ấn Độ với các sản phẩm liên quan đến điện tử, các hợp chất của photpho.
- Chiến lược tài chính: Trong năm 2020, Công ty mẹ Đức Giang thực hiện chiến lược điều chuyển lợi nhuận chưa phân phối từ công ty con, nên đã trụ vững và gia tăng được con số lợi nhuận sau thuế trong kỳ để ghi vào báo cáo kết quả kinh doanh, từ đó khiến giá trị công ty gia tăng trên thị trường và củng cố niềm tin cho các nhà đầu tư.
- Chiến lược nhân sự cao cấp: Đức Giang lấy con người làm trọng tâm, thường xuyên cho cán bộ, kỹ sư nòng cốt được tiếp xúc với các công nghệ tiên tiến tại các nước phát triển.
- Bên cạnh đó, Đức Giang cũng có chiến lược chăm lo và nâng cao đời sống của cán bộ nhân viên với những chính sách đãi ngộ tốt để giữ chân người tài cho những dự án hiện tại và tương lai của công ty.
- Chiến lược về trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp: Đức Giang hướng đến thực hiện trách nhiệm của công ty với xã hội thông qua các chương trình từ thiện, quỹ thiện nguyện, đóng góp cộng đồng.
- Song song, Đức Giang cũng hướng đến xây dựng các nhà máy hóa chất trở thành các công viên hóa chất nhờ việc giảm phát thải ra môi trường và phủ xanh nhà máy.
- TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÓA BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANG ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯCHUỖI SẢN XUẤT CHẾ BIẾN KHÉP KÍN GIA TĂNG GIÁ TRỊ TỪ QUẶNG APATITViệt Nam là một trong 4 quốc gia sản xuất photpho vàng nhiều nhất thế giới.
- Năm 2019, công suất sảnxuất phốt pho vàng toàn cầu đạt 1,87 triệu tấn.
- Trong đó, Trung Quốc là quốc gia đứng đầu thế giới về sảnxuất phốt pho vàng với sản lượng năm 2019 đạt 1,38 triệu tấn, chiếm 74% tổng nguồn cung toàn cầu.
- Tiếpsau đó là Mỹ với công suất sản xuất đạt 0,2 triệu tấn (11% thị phần toàn cầu), Kazakhstan (0,12 triệu tấn ~6% thị phần) và Việt Nam (0,09 triệu tấn ~ 5% thị phần), còn lại các quốc gia khác sản xuất không đáng kể.Phốt pho vàng bắt đầu được sản xuất tại Việt Nam từ năm 2004 và ngày càng được phát triển mở rộng.
- Sảnxuất phốt pho vàng tại Việt Nam tăng trưởng nhanh trong 10 năm trở lại đây với CAGR đạt +26%/năm giaiđoạn .
- Năm 2019, công suất phốt pho vàng Việt Nam đạt 131,3 nghìn tấn (+4,2% yoy), vươn lêntrở thành quốc gia đứng thứ 04 về sản xuất phốt pho vàng trên thế giới.Năm 2019, Việt Nam có 07 doanh nghiệp tham gia sản xuất và kinh doanh phốt pho vàng tập trung tại tỉnhLào Cai.
- Sau giai đoạn tái cấu trúc doanh nghiệp DGC trở thành doanh nghiệp có năng lực sảnxuất phốt pho vàng lớn nhất cả nước với tổng công suất đạt 60.000 tấn (chiếm ~46% tổng công suất cácnhà máy P4 trong nước).
- Tháng 11/2018, hai lò phốt pho vàng của công ty con Phốt pho Apatit VN đi vàohoạt động, tăng thêm 33% công suất cho DGC lên mức 60.000 tấn/năm.
- Khi các nhà máy phốt pho vàngcủa DGC đã hoạt động tối đa công suất thì việc nâng công suất sau quá trình sáp nhập giúp DGC sản xuấtđủ nguyên liệu cho các nhà máy axit, đồng thời đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu.Sản phẩm đa dạng và đạt chất lượng cao giúp công ty phát triển mạnh mẽ ra thị trường quốc tế, tập trungvào các thị trường khó tính như Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan với các sản phẩm phốt pho vàng sử dụngtrong công nghệ điện tử, thực phẩm.
- Trong khi đó, thị trường Ấn độ với các sản phẩm Acid Photphoric chocông nghiệp phân bón.
- Bên cạnh đó, từ năm 2018, tại Trung Quốc, phốtpho vàng bị đưa vào diện cắt giảm sản xuất, đóng cửa các nhà máy cũ do: (1) mảng phốt pho vàng tạiTrung Quốc hiện đang dư thừa công suất, (2) các nhà máy phốt pho vàng không đảm bảo điều kiện phátthải gây ô nhiễm môi trường, (3) trong bối cảnh Trung Quốc đang hạn chế sử dụng than, các nhà máynhiệt điện dần bị hạn chế, sản xuất phốt pho vàng vừa sử dụng than vừa tiêu hao nhiều điện năng nêncũng bị cắt giảm sản xuất.
- Đây là điều kiện thuận lợi để Đức Giang mở rộng sản xuất và xuất khẩu photphovàng ra nước ngoài.
- Nguồn: Vietnambiz.vn TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÓA BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANGTháng 1/2020, DGC được tỉnh Lào Cai chấp thuận đầu tư dự án khai thác quặng Apatit tại khai trường 25(huyện Bát Xát, tỉnh Lào Cai).
- Dự án có tổng vốn đầu tư là 210 tỷ đồng từ nguồn vốn đầu tư phát triển.Tháng 03/2020, DGC đã thành lập Công ty TNHH MTV Apatit Đức Giang với vốn điều lệ là 100 tỷ đồng.Công ty con này sẽ tiếp nhận và vận hành dự án khai trường 25 kể từ quý 2/2020.Dự án khai trường 25 – giai đoạn 1 có diện tích 36,5 ha với tổng trữ lượng quặng Apatit thăm dò đượckhoảng 3,67 triệu tấn.
- Thời gian thực hiện dự án là 7 năm kể từ ngày xây dựng cơ bản mỏ, trong đó: xâydựng mỏ (0,5 năm), khai thác ổn định (5,5 năm), đóng cửa mỏ và hoàn nguyên môi trường (1 năm).
- Đưa dựán vào khai thác, DGC có khả năng tự chủ đủ nguyên liệu sản xuất trong 06 năm từ năm 2021.
- Ước tính~70% sản lượng quặng Apatit khai thác được sử dụng vào sản xuất phốt pho vàng và các sản phẩm gốcphốt pho.
- Sản lượng quặng còn lại được bán cho các doanh nghiệp sản xuất hóa chất trong nước.
- FPTS dựphóng với giá bán quặng loại III vào khoảng 760 nghìn đồng/tấn và sản lượng quặng bán ra ~250 nghìntấn/năm, doanh thu bán quặng Apatit của DGC kỳ vọng đạt khoảng 195 tỷ đồng/năm giai đoạn Với diện tích được cấp phép là 92,3 ha, DGC kỳ vọng mở rộng dự án sang các giai đoạn tiếp theo sau khitiến hành khoan thăm dò, phát hiện các mỏ quặng Apatit mới có tiềm năng khai thác, tiếp tục tự chủnguyên liệu quặng này.TỔ HỢP HÓA CHẤT ĐỨC GIANG - NGHI SƠN, THANH HÓATỉnh Thanh Hóa là nơi tập trung nhiều mỏđá vôi có chất lượng cao, tổng trữ lượng khaithác đạt ~120 triệu m3 .
- Với vị trí nhà máy gần các mỏđá vôi trữ lượng lớn, DGC thuận lợi trongviệc nhập nguyên liệu chất lượng tốt, tiếtkiệm chi phí vận chuyển.
- Bên cạnh đó, cácloại hóa chất đầu vào khác như Amoniac,nhôm hydroxit, DGC dự kiến nhập từ cácnhà cung cấp tại Ninh Bình và khu vực miềnTrung,… thuận tiện khi dự án xút - Clo giaiđoạn 1 đi vào hoạt động.Ngày Đại hội đồng cổ đông Nhu cầu tiêu thụ xút tại Việt Nam khá lớn với tốc độ tăngDGC thông qua quyết định đầu tư dự án "Tổ trưởng trung bình đạt từ 10 - 12%/năm giai đoạn 2009 –hợp hóa chất Đức Giang - Nghi Sơn" (DNS.
- Khu Công nghiệp Nghi Sơn có vị những loại hóa chất cơ bản quan trọng, có tính ứng dụngtrí thuận lợi về giao thông đường bộ, đường cao.
- Năm 2019, Việt Nam tiêu thụ khoảng 350.000 tấn xút,biển, gần đường cao tốc Bắc Nam, quốc lộ 1A sử dụng làm nguyên liệu đầu vào cho các ngành sản xuấtvà các cảng biển.
- Đây là khu vực tập trung công nghiệp thiết yếu như chất tẩy rửa, sản xuất hàng tiêunhiều mỏ đá vôi chất lượng cao là nguồn dùng, hóa dầu, sản xuất nhựa PVC, dệt nhuộm,…cung cấp nguyên liệu cho dự án.
- Bên cạnhđó, khu CN Nghi Sơn còn có nhiều chínhsách ưu đãi, hỗ trợ đầu tư dự án mới như ưuđãi thuế, vân vân.
- Giai đoạn 1 của dự án baogồm các sản phẩm chính như được thể hiệnở trang bên.
- TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÓA BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANGNhu cầu tiêu thụ lớn nhưng nguồn cung xút trong nước mới chỉ đáp ứng được hơn 40%.
- Hiện tại, cả nướccó 05 nhà sản xuất xút lớn là Vedan Việt Nam, Hóa chất Việt Trì (HVT), Hóa chất cơ bản Miền Nam (CSV),Hóa chất Đông Á và NM Giấy Bãi Bằng với tổng công suất đạt 185.000 tấn/năm.
- Trong đó, Vedan Việt Namvà NM Giấy Bãi Bằng sản xuất xút chủ yếu phục vụ nhu cầu tiêu dùng nội bộ, sản lượng tiêu thụ thươngmại nhỏ.
- HVT, CSV và HC Đông Á là 03 nhà sản xuất xút thương mại lớn với tổng công suất ~100.000tấn/năm, nhưng hầu hết đã hoạt động tối đa công suất.
- Nguồn: Báo cáo thường niên, DGCVới định hướng sản xuất xút vẩy (98% NaOH), DGC hướng tới cạnh tranh trực tiếp với sản phẩm xút vẩynhập khẩu từ Trung Quốc.
- Dự án DNS giai đoạn 1 đi vào hoạt động, DGC trở thành nhà sản xuất xút vẩylớn nhất tại Việt Nam (CSTK 50.000 tấn/năm).
- Với lợi thế về giá điện rẻ, vị trí nhà máy thuận lợi cho vậnchuyển hàng hóa cũng như nhập khẩu nguyên liệu muối đầu vào, kỳ vọng DGC có lợi thế cạnh tranh caotại thị trường trong nước, thay thế sản phẩm xút vẩy nhập khẩu từ Trung Quốc.
- Cùng với đó, sản phẩm xúttrong nước vẫn đang được bảo hộ với việc đánh thuế nhập khẩu từ 5 - 20%, giúp DGC củng cố lợi thế cạnhtranh của mình.
- Sản xuất xút trong nước năm 2019 Cơ cấu nguồn cung xút nội địa 2019 (Sản lượng: Nghìn tấn) Nguồn: FPTS Nguồn FPTS TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOÁ BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANG TỔ HỢP CHUNG CƯ VÀ NHÀ LIỀN KỀ ĐỨC GIANG Vị trí dự án Đường Đức Giang, Long Biên, Hà Nội Cách cầu Đông Trù 300m, cầu Đuống 3km, cầu Chương Dương 5km Gần Vincom Long Biên, Aeo Mall Long Biên, Hồ Tây Gần các khu đô thị: Vinhomes Riverside, Hà Nội Homeland, KĐT Việt Hưng Gần các bệnh viện: Việt Đức, Đa khoa Đức Giang, Quốc tế Vinmec Nguồn: Google Maps Quy hoạch tổng thể dự án Quy hoạch chung cư Nguồn: Ducgiangchem.vn Nguồn: Chungcuducgiang.comPhần chung cư: Diện tích đất mặt: 17.048 m2, với diện tích xây dựng 9.547 m2 (mật độ 56.
- Diện tích sàn thương mại là: 66433,4 m2 Giá bán trung bình/m2: 24-25 triệu/m2 Doanh thu ước tính phần chung cư: 16276,2 tỷ đồngPhần nhà ở thấp tầng: Diện tích: 9.570 m2, với tổng số 60 lô đất, xây dựng cao tối đa 5 tầng, mật độ xây dựng từ .
- Giá bán đất nhà ở: 60 triệu/m2 Doanh thu ước tính phần nhà ở thấp tầng: 453,62 tỷ Với tổng vốn đầu tư cả dự án 1410 tỷ trong đó đi vay ngân hàng khoảng 1000 tỷ thì với lãi suất 6.5%/năm, chi phí lãi vay của dự án ước tính 200 tỷ=> Lợi nhuận ước tính của dự án: 471,4 tỷTiến độ dự án UBND thành phố Hà Nội phê duyệt quy hoạch 1/500 của dự án Quý 4/2021: Khởi công 2023: Hoàn thành TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOÁ BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP DGC QUY MÔ DOANH THU VÀ TÀI SẢN SỐ 1 NGÀNH HOÁ CHẤT CƠ BẢN SAU TÁI CẤU TRÚC Nguồn: DGC, CSV, HVT Nguồn: DGC, CSV, HVTGiai đoạn là giai đoạn DGC tiến hành tái cấu trúc sau sáp nhập với DGL (CTCP Hoá chất Đức Giang - Lào Cai), LFC(Hóa chất Phân bón Lào Cai) và BTC (CTCP Hóa chất Bảo Thắng).
- DGC cũng trở thành doanh nghiệp đứng đầu về quy mô tài sản sản và vốn chủ sở hữu ngành hoá chât cơbản.Về doanh thu thì sau sáp nhập Phốt pho vàng đã trở thành sản phẩm chủ lực của DGC với 2939 tỷ đồng (+37% yoy) tương đươnghơn 47% doanh thu của DGC trong năm 2020.
- Trong khi các doanh nghiệp khác như CSV và HVT nhà máy đã khấu hao gần hết vàít có đầu tư mới thì DGC tiếp tục mở rộng sản xuất với dự án tổ hợp sản xuất Đức Giang ở Nghi Sơn, Thanh Hoá với vốn đầu tư dựkiến hơn 2400 tỷ đồng.
- Điều này cho thấy tham vọng tiếp tục thống lĩnh ngành hoá chất cơ bản của DGC.
- Cùng với chuỗi giá trịsản xuất Phốt pho hoàn thiện, doanh thu của DGC được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng trong thời gian tới.CƠ CẤU VỐN AN TOÀN, ÍT BỊ CHIẾM DỤNG VỐNDGC là một doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy thấp khi tỷ trọng Nợ phảitrả/VCSH luôn nhỏ hơn 50.
- Toàn bộ nợ của doanh nghiệp đều là nợngắn hạn nhằm đáp ứng nhu cầu dùng vốn lưu động trong kỳ.Doanh nghiệp cũng không có các khoản phải thu dài hạn mà toàn bộlà ngắn hạn.
- Doanh nghiệp ngày càng có xu hướng ít bị chiếm dụng vốnkhi tỉ trọng các khoản phải thu có xu hướng giảm từ 17,9% năm 2016 về13,6% năm 2020 Nguồn: DGCDÒNG TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANHNGÀY CÀNG CẢI THIỆNNhờ việc ngày càng ít bị chiếm dụng vốn, DGC đã có dòng tiền thuầntừ hoạt động kinh doanh ngày càng tích cực từ 366 tỷ năm 2016 tăng lên1072,99 tỷ năm 2020.Cùng với kỳ vọng về doanh thu tăng và cắt giảm chi phí nguyên vật liệuđầu vào thì dòng tiền từ hoạt động kinh doanh sẽ tiếp tục có triển vọngtăng trưởng.
- Nguồn: DGC TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOÁ BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANG ĐỊNH GIÁPhương pháp PE Nguồn: Investing & Bloomberg Với P/E trung bình ngành là 11.85 và EPS forward đến cuối năm 2021 là 7.858 (đồng/cổ phần) thì mức giá hợp lý cho DGC là 93.073 (đồng/cổ phiếu)Phương pháp FCFF Chúng tôi tiến hành định giá cổ phiếu DGC dựa trên các giả định sau: (1) Doanh thu 2021 ước tính tăng lên YoY) nhờ: nhà máy axit cấp điện tử đi vào hoạt động tháng 8 năm 2021.
- tăng sản lượng kinh doanh phân bón DAP lên 110 nghìn tấn trong 2021.
- doanh thu từ phốt pho vàng vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng doanh thu do nhu cầu lớn trên thế giới.
- (2) Biên LNG đi ngang 2021 và tăng lên 24,2% trong 2022 đến từ việc cắt giảm chi phí như khai trường 25 đi vào hoạt động và giá điện ổn định.
- Các giả định TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOÁ BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANG Kết quả định giáTổng hợp định giáKết hợp 2 phương pháp PE và FCFF với tỷ lệ 50/50, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu DGC với giá mục tiêu trong năm2021 là 87.101 đồng/cổ phiếu, upside 25% so với giá đóng cửa ngày 28/04/2021.
- TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOÁ BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANGCÁC NHÂN TỐ RỦI RODIỄN BIẾN DỊCH BỆNH PHỨC TẠPTẠI THỊ TRƯỜNG LỚN ẤN ĐỘRủi ro dịch bệnh tại Ấn Độ là rủi ro lớn và hiện hữu nhất đốivới Đức GiangTheo Worldometers, với 349.313 ca mắc mới, Ấn Độ tiếp tục lànước ghi nhận nhiều ca bệnh nhất trong ngày 24-4.
- Tình hình dịchbệnh chưa có dấu hiệu thuyên giảm lại tại Ấn Độ sẽ là ảnhhưởng lớn tới rất nhiều doanh nghiệp ngoại vì đây là thịtrường xuất khẩu lớn của nhiều nước ở mọi ngành nghề.
- Xuấtkhẩu Phốt pho vàng tại Ấn Độ cũng chiếm tới 21,5% doanh thuxuất khẩu Phốt pho vàng của DGC, và doanh nghiệp sẽ phảitính đến những giải pháp tình thế nếu như diễn biễn dịch bệnhcủa Ấn Độ tiếp tục kém khởi sắc trong thời gian tới.
- Cơ cấu doanh thu xuất khẩu Phốt pho vàng của Đức Giang.
- Nguồn :MBS RỦI RO TĂNG GIÁ ĐIỆN Do đặc thù sản xuất ngành hóa chất thường sử dụng lò điện, điện cực để tổng hợp các phản ứng hóa học nên chi phí điện năng tiêu thụ cho sản xuất khá lớn, chiếm đến 31,6% tổng chi phí nguyên, nhiên liệu của DGC.
- Do đó biến động giá điện sẽ đóng góp một vai trò lớn đối với kết quả kinh doanh cũng như biên lợi nhuận của doanh nghiệp này Giá điện bán lẻ bình quân tại Việt Nam hiện tại đang thuộc nhóm thấp so với mặt bằng chung của thế giới.
- Cơ sở giá điện thấp được chính phủ xây dựng dựa trên việc phát điện của các nhà máy điện khí với mức chi phí rẻ.
- Hiện tại, với sự sụt giảm nhanh của các mỏ khí cũ trong nước, việc tăng chi phí đầu vào do thay đổi nguồn nguyên liệu thay thế như LNG hoặc các mỏ dầu khí mới có sự tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài với chi phí khai thác cao sẽ đầy giá bán của các nhà máy điện trong Cơ cấu chi phí nguyên vật liệu của Đức Giang tương lai, từ đó đẩy giá điện tăng lên.
- Nguồn:MBSRỦI RO ĐÁNH THUẾ XUẤT KHẨU ĐỐI VỚI PHỐT PHO VÀNGBộ Tài Chính đã gửi văn bản thông báo về kiến nghị dự thảo tăng thuế xuất khẩu phốt pho vàng cho các doanh nghiệp liênquan vào ngày 17/03/2020.
- Tuy vậy sau quá trình lấy ý kiến, Bộ Tài chính đã trình Chính phủ phương án giữ nguyên thuế xuấtkhẩu mặt hàng phốt pho vàng là 5% do điều này sẽ khiến xuất khẩu mặt hàng này không thể cạnh tranh được với các nhà cungcấp photpho từ Kazakhstan tại các thị trường lớn như Ấn Độ, Hàn Quốc.
- Hiện, giá xuất khẩu phốt pho của Trung Quốc hayKazakhstan sang thị trường Ấn Độ chỉ ở mức 2.500 USD/tấn, thậm chí giá xuất sang thị trường châu Âu của Kazakhstan chỉ2.200 USD/tấn.
- Trong khi giá xuất khẩu phốt pho vàng Việt Nam đang duy trì được ở mức khoảng 2.800 USD/tấn, điều này sẽảnh hưởng rất lớn đến DGC do đây là 2 thị trường chiếm đến 51% doanh thu xuất khẩu Phốt pho của doanh nghiệp nàyHiện nay, thuế xuất khẩu Phốt pho vàng của Việt Nam hiện vẫn ở mức 5%.
- Tuy nhiên tăng thuế xuất khẩu vẫn là một rủi rođáng để cân nhắc đối với DGC trong dài hạn do các chính sách bảo vệ tài nguyên khoáng sản và hạn chế ngành nghề sản xuấtgây ô nhiễm môi trường của chính phủ.
- TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOÁ BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANGPHỤ LỤC I - BCTC TÓM TẮT Bảng cân đối kế toán Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Báo cáo kết quả kinh doanh TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOÁ BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CHẤT ĐỨC GIANGPHỤ LỤC II - GIÁ BÁN CÁC DỰ ÁN CHUNG CƯ ĐỨC GIANGPHỤ LỤC III - MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH TEAM 2 - ROUND 3 - I-INVEST 2021

Xem thử không khả dụng, vui lòng xem tại trang nguồn
hoặc xem Tóm tắt