- Sản phẩm của công ty không NGÀNH: SĂM LỐP chỉ đáp ứng nhu cầu tiêu thụ đa dạng trong nước mà còn xuất khẩu tới hơn 30 quốc gia và SÀN: HOSE vùng lãnh thổ trên thế giới.
- THÔNG TIN CỔ PHIẾU Biên độ giá 52 tuần EPS* 2,004 ROA* 6.37% Sở hữu nhà nước 51% Ngày GD đầu tiên BV* 14,028 ROE* 13.10% Sở hữu nước ngoài 17.44% TM Số CP lưu hành P/E* 7.92 Cổ tức 2010 20% KL GD BQ** 35,642 Vốn hóa thị trường 519.7 Tỷ đồng P/B* 2.18 Beta: 1.25 GD ròng NN** 208,730 TIÊU ĐIỂM ĐẦU TƯ DIỄN BIẾN GIÁ (trong 1 năm) Công ty cổ phần cao su Miền Nam (Casumina – CSM) là nhà sản xuất săm lốp lớn nhất Việt Nam với 32 năm kinh nghiệm trong ngành săm lốp.
- Thị phần của công ty chiếm vị trí cao trên hầu hết các dòng sản phẩm: săm lốp ôtô (16.
- săm lốp xe máy (35%) và săm lốp xe đạp (25.
- Hệ thống phân phối rộng với hơn 200 đại lý cấp cùng với quy mô sản xuất lớn, nhà máy có công suất khoảng 5 triệu lốp xe máy và 900 ngàn lốp xe ôtô một năm là những lợi thế cạnh tranh của công ty.
- Dự án nhà máy sản xuất lốp Radian toàn thép công suất 1 triệu lốp/năm đưa quy trình công nghệ sản xuất của Casumina lên một tầm cao mới theo kịp công nghệ thế giới và hứa hẹn mang lại sự gia tăng doanh thu nhanh chóng cho công ty khi dự án này hoàn thành vào năm 2012.
- Kết quả hoạt động kinh doanh của Casumina trong năm 2010 và 6 tháng đầu 2011 không mấy khả quan.
- Tuy nhiên, do chủ động cắt giảm nợ và chi phí liên quan đến hoạt động bán hàng, quản lý nên công ty vẫn hoàn thành vượt 3% kế hoạch lợi nhuận trước thuế của năm 2010.
- Trong năm 2011, công ty vẫn gặp phải khó khăn trong việc đảm bảo kế hoạch kinh doanh do giá nguyên liệu đầu vào vẫn duy trì THÔNG TIN TÀI CHÍNH ở mức cao.
- Môi trường lãi suất cao làm suy giảm nhu cầu và Tỷ VNĐ T/2011 gia tăng chi phí đối với công ty, dự báo việc đạt được kế hoạch Doanh thu thuần lợi nhuận sau thuế 120 tỷ đồng của công ty là tương đối khó.
- Lợi nhuận gộp Bước sang năm 2012, khi chính sách tiền tệ và tài khóa chặt chẽ Lợi nhuận thuần HĐKD phát huy tác dụng kiềm chế lạm phát và giá cả hàng hóa thế Lợi nhuận sau thuế giới đi vào ổn định sẽ là tiền đề để Casumina đạt được kết quả EPS (VND kinh doanh khả quan hơn.
- BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM TỔNG QUAN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH THÔNG TIN DOANH NGHIỆP Ngành nghề kinh doanh chính: CÔNG TY CP CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM Sản xuất, kinh doanh các sản phẩm cao su công nghiệp, cao su Địa chỉ: 180 Nguyễn Thị Minh Khai, Q.3, TPHCM tiêu dùng.
- Điện thoại Fax Kinh doanh, xuất nhập khẩu nguyên liệu, hóa chất, thiết bị Website: www.casumina.com.vn ngành cao su.
- Danh sách cổ đông cập nhật ngày Kinh doanh thương mại, dịch vụ.
- Kinh doanh các ngành nghề khác phù hợp pháp luật.
- CƠ CẤU SỞ HỮU Số CP nắm giữ Tỷ lệ Sản phẩm kinh doanh: Trong nước .
- Săm lốp xe gắn máy: gần 200 sản phẩm khác nhau về quy cách.
- Săm lốp xe đạp: trên 80 loại sản phẩm - Cá nhân .
- Săm lốp xe công nghiệp: trên 90 loại sản phẩm Tổng .
- Săm lốp ôtô (xe du lịch và ôtô tải): trên 120 loại sản phẩm.
- Sản phẩm khác: công ty còn sản xuất 1 số sản phẩm phụ trợ Nguyễn Quốc Anh – Thành viên như: ống cao su kỹ thuật (dùng để truyền dẫn nước, xăng, dầu, Lê Văn Trí – Thành viên khí trong ôtô), găng tay… Phạm Hồng Phú – Thành viên Công nghệ máy móc đạt tiêu chuẩn thế giới Trần Văn Trí – Thành viên Hiện tại, Casumina đang sử dụng công nghệ và tiêu chuẩn chất Nguyễn Song Thao – Phó TGĐ lượng Nhật Bản JIS K6366, K6367, D4230 trong sản xuất và kiểm Cổ đông lớn (>5%) tra chất lượng sản phẩm.
- Sản phẩm của công ty đã đạt tiêu chuẩn DOT của Bộ Giao Thông Vận Tải Mỹ và E-mark của Châu Âu.
- ĐƠN VỊ THÀNH VIÊN Bên cạnh đó, công ty đã xây dựng Hệ thống quản lý môi trường đạt 1 Xí nghiệp cao su Hóc Môn tiêu chuẩn ISO và là công ty đầu tiên trong ngành cao 2 Xi nghiệp cao su Đồng Nai su có chứng chỉ này.
- 3 Xí nghiệp cao su Điện Biên Hệ thống phân phối phủ khắp cả nước.
- 4 Xí nghiệp cao su Bình Lợi Casumina có hệ thống phân phối khắp cả nước với 200 đại lý cấp 1 5 Xí nghiệp cao su Tân Bình và độ phủ của sản phẩm Casumina rất lớn, có đến 98% tiệm bán lẻ 6 Xí nghiệp găng tay cao su Việt Hung vỏ ruột xe có trưng bày và bán sản phẩm của công ty.
- Công ty đã xây dựng hệ thống phân STT Thời gian Vốn điều lệ (tỷ đồng) phối tại 36 quốc gia và vùng lãnh thổ.
- Những điểm mới trong hoạt động kinh doanh năm Casumina tiếp tục thiết kế và đưa ra thị trường thêm 30 sản phẩm mới.
- 2 Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Đơn vị tính: triệu đồng Năm 2010, tình hình hoạt động kinh doanh của Casumina không có nhiều thuận lợi.
- Lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 140.9 tỷ đồng, giảm tới 51.5% so với năm 2009.
- Trong khi đó, doanh thu thuần đạt gần 2,700 tỷ đồng, chỉ tăng ở mức khiêm tốn 7.88% so với năm 2009 do sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các công ty sản xuất săm lốp Đài Loan và hàng nhập lậu từ Trung Quốc.
- Giá vốn hàng bán tăng mạnh (tăng gần 25% so với năm 2009) do giá cả nguyên vật liệu đầu vào như cao su tự nhiên, thép, cao su tổng hợp… tăng cao.
- Bên cạnh đó, trong năm 2010, gói hỗ trợ lãi suất 4% không còn nữa nên mặc dù công ty đã giảm nợ vay phải trả 29.4% so với năm 2009 nhưng lãi vay phải trả chỉ giảm gần 18%.
- Tuy nhiên, điểm sáng trong hoạt động kinh doanh năm 2010 của Casumina là kim ngạch xuất khẩu (lốp ôtô) đã tăng 20% so với năm 2009 và chi phí tài chính, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đã giảm khá mạnh so với năm 2009 với mức giảm lần lượt là 44%, 50% và 16%.
- Nguồn: BCTC kiểm toán, soát xét CSM 6 tháng đầu năm 2011, CSM đạt gần 1,400 tỷ đồng, đạt 42% kế hoạch và tăng 15% so với cùng kỳ.
- Chúng tôi dự báo công ty khó có thể đạt được kế hoạch doanh thu 2011 do tình hình kinh tế trong nước và thế giới vẫn tồn tại nhiều khó khăn.
- CƠ CẤU DOANH THU Trong cơ cấu doanh thu từ hoạt động kinh doanh của công ty, Biểu đồ Cơ cấu Doanh thu thuần – triệu đồng doanh thu từ việc bán các sản phẩm săm lốp, cao su luôn chiếm tỷ trong cao nhất trên 74%, tiếp theo là doanh thu từ xuất khẩu chiếm trên 14%, doanh thu từ hoạt động kinh doanh khác chiếm tỷ trọng không đáng kể, giao động từ 1-4%.
- Năm 2010, doanh thu từ nội địa giảm nhẹ 1%, đạt 2,024 tỷ đồng, chiếm 74.44% tổng doanh thu từ hoạt động kinh doanh, hoàn thành 84.91% kế hoạch và tỷ trọng đóng góp của doanh thu nội địa đã giảm đáng kể so với mức 80.47% của năm 2009.
- Doanh thu từ xuất khẩu tăng mạnh tới 42% so với năm 2009, đạt gần 570 tỷ đồng một phần do tỷ giá năm 2010 tăng cao và công ty có chính sách hỗ trợ xuất khẩu và phát triển thương hiệu ra các nước trong khu vực.
- Mảng xuất khẩu đóng góp tới 20.95% vào tổng doanh thu kinh doanh của CSM, vượt xa so với mức 15.79% trong Tỷ trọng các khoản mục trong doanh thu thuần năm 2009 vượt gần 70% so với kế hoạch mà công ty đề ra.
- Ngoài ra, doanh thu kinh doanh khác (cung cấp dịch vụ, bán hàng hóa…) đạt gần 107 tỷ đồng, tăng 151% so với năm 2009 và vượt 3.5 lần kế hoạch, đóng góp khoảng 3.93% tổng doanh thu kinh doanh của CSM.
- Nguồn: BCTC đã kiểm toán CSM 3 Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM CƠ CẤU CHI PHÍ GIÁ VỐN HÀNG BÁN Giá vốn hàng bán là khoản mục chiếm tỷ trọng cao nhất so với doanh thu thuần.
- Ngoại trừ năm 2009, giá vốn hàng bán giảm mạnh so với năm trước do kinh tế nước ta suy giảm mạnh kéo theo sự sụt giảm của các loại hàng hóa và lạm phát trong nước dưới 2 con số nên giá vốn hàng bán chỉ tăng có 1.8% so với năm 2008 và chiếm gần 75% so với doanh thu thuần.
- Ngoài ra, trong các năm và 2010, khi lạm phát nước ta đạt mức 2 con số thì chi phí giá vốn hàng bán tăng khá cao và đều chiếm trên 85% doanh thu thuần của công ty.
- Tỷ trọng các chi phí kinh doanh so với doanh thu thuần Cơ cấu nguyên vật liệu sản xuất Nguồn: VTS tổng hợp từ BCTC kiểm toá, soát xét và Bản cáo bạch của CSM Theo thông tin trong Bản cáo bạch của Casumina, chi phí mua nguyên vật liêu chiếm tới 60.
- 65% giá vốn hàng bán, còn lại là chi phí nhân công và chi phí khác, do đó, sự biến động của giá nguyên vật liệu đầu vào ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận của công ty.
- Nguồn nguyên liệu chính của công ty bao gồm: cao su tự thiên, cao su tổng hợp, vải mành, than đen, thép tanh và hóa chất các loại.
- Giá cả 1 số mặt hàng này đã tăng khá cao trong năm 2010 và kéo theo giá vốn hàng bán của công ty tăng tới gần 25% so với cùng kỳ.
- Ngoài cao su tự nhiên được cung cấp bởi các công ty trong nước, các nguyên liệu còn lại công ty đều phải nhập khẩu nên biến động của tỷ giá USD/VND chắc chắn sẽ ảnh hưởng không nhỏ đến chi phí thu mua của công ty.
- Giai đoạn VND đã mất giá trên danh nghĩa tới gần 30% so với USD và đây là một trong những nhân tố khiến chi phí giá vốn hàng bán của công ty đội lên khá cao bên cạnh vấn đề tăng giá nguyên vật liệu do lạm phát.
- Cụ thể là chi phí giá vốn hàng bán trong 6 tháng đầu năm 2011 đã tăng tới 27% so với cùng kỳ, chiếm 92.54% doanh thu thuần, tỷ lệ cao nhất kể từ năm 2007.
- CHI PHÍ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Năm 2010, ngoài yếu tố giá vốn hàng bán tăng cao do các nguyên nhân khách quan như giá cao su tự nhiên tăng mạnh, lạm phát trong nước tăng tới 11.75% so với cuối năm 2009 và giá cả hàng hóa thế giới tăng cao, các chi phí khác gồm chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp đều giảm khá mạnh.
- cụ thể chi phí bán hàng giảm 50%, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 16% và chi phí lãi vay giảm 17.86%.
- Nguyên nhân là do công ty đã cơ cấu lại nguồn vốn theo hướng gia tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu từ mức chiếm gần 49% tổng nguồn vốn năm 2009 lên chiếm hơn 58% tổng nguồn vốn trong năm 2010 và giảm nợ vay phải trả 29% so với năm 2009.
- Bên cạnh đó, mô hình quản lý tiên tiến ERP được ứng dụng trong toàn bộ quy trình quản lý, điều hành và sản xuất áp dụng từ năm 2008 đã giúp công ty kiểm soát hiệu quả nguồn lực.
- 6 tháng đầu năm 2011, do chính sách tài khóa và tiền tệ chặt chẽ đẩy lãi vay lên thị trường lên tới hơn 20% đã kéo theo chi phí lãi vay của CSM tăng vọt lên gần 47 tỷ đồng, bằng 88% chi phí lãi vay trong cả năm 2010.
- Triệu đồng T/2011 Giá trị %/DTT Giá trị %/DTT Giá trị %/DTT Giá trị %/DTT GVHB CP bán hàng CP QLDN CP Tài chính CP Lãi vay CP Khác Tổng cộng Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH LỢI NHUẬN Chỉ số thanh toán Thanh toán hiện hành Chỉ tiêu ROA và ROE năm 2010 vẫn duy trì ở mức khá, lần lượt đạt Thanh toán nhanh và 12.02% nhưng đã giảm mạnh so với năm 2009 do tỷ Thanh toán tiền mặt suất lợi nhuận ròng đã giảm hơn 6% xuống còn 5.22% so với Chỉ số hiệu quả HĐKD 11.64% năm 2009 và công ty đã giảm đòn bẩy tài chính (hệ số tổng ROA tài sản trên vốn chủ sở hữu giảm từ 2.09 xuống 1.7 lần) ROE Các chỉ số biên lợi nhuận năm 2010 đều giảm so với năm 2009, chủ Lợi nhuận gộp/DT yếu là do giá vốn hàng bán tăng cao tới 24.81% và đây là thực Lợi nhuận kinh doanh/DT trạng chung của ngành sản xuất săm lốp bởi giá vốn của DRC và Lợi nhuận trước thuế/DT SRC, hai công ty khác trong ngành đang niêm yết trên HOSE cũng Lợi nhuận ròng/DT tăng lần lượt là 38% và 17% so với năm 2009.
- Chỉ số hiệu quả quản lý Vòng quay phải thu tháng đầu năm 2011, lợi nhuận sau thuế của CSM chỉ đạt 14.4 tỷ Số ngày thu tiền bình quân đồng, bằng 1/10 so với cùng kỳ năm 2010 và hoàn thành 12% kế Vòng quay hàng tồn kho hoạch năm 2011.
- hữu HỆ SỐ ĐÒN BẨY Lợi nhuận ròng biên Hệ số đòn bẩy tài chính liên tục giảm trong 3 năm qua từ mức 4.23 Cơ cấu vốn (hệ số đòn bẩy) lần năm 2008 xuống 1.7 lần năm 2010, chứng tỏ CSM ngày càng Nợ dài hạn/Tổng tài sản giảm sự phụ thuộc vào nợ vay và đưa cấu trúc vốn của công ty Tổng nợ/Tổng tài sản theo hướng an toàn hơn.
- SO SÁNH SO SÁNH VỚI CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH Trong 3 doanh nghiệp sản xuất săm lốp niêm yết trên sàn thì CSM Năm 2010 CSM DRC SRC có kết quả kinh doanh xếp thứ 2 sau DRC và đứng trên SRC.
- Về khả năng sinh lời: các chỉ số ROA, ROE và EPS của CSM thấp hơn Chỉ tiêu tài chính hẳn so với DRC nhưng vượt trội so với SRC.
- Về hiệu quả quản lý, ROA CSM vượt trội so với 2 DN còn lại ở chỉ số vòng quay tồn kho ROE nhưng kém hơn ở vòng quay khoản phải thu.
- Quan sát biểu đồ trực quan ở phía dưới, phần diện tích hình tứ BPS (VNĐ giác được bao bọc bởi đường màu càng lớn thì hiệu quả hoạt động Lợi nhuận gộp/DT càng cao.
- CSM có hiệu quả kinh doanh không tốt bằng DRC nhưng Lợi nhuận ròng/DT lại nổi bật hơn so với SRC.
- Vòng quay khoản phải thu Vòng quay hàng tồn kho Vòng quay tổng tài sản Vốn điều lệ (tỷ đồng Cơ cấu vốn (hệ số đòn bẩy) Nợ dài hạn/Tổng tài sản Tổng nợ/Tổng tài sản Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM TỔNG QUAN NGÀNH SĂM LỐP Thị trường săm lốp Việt Nam bao gồm các phân khúc: săm lốp xe máy, xe đạp, ôtô, xe tải…, trong đó phổ biến là 2 sản phẩm săm lốp xe máy và xe đạp.
- Nguồn nguyên liệu để sản xuất săm lốp bao gồm: cao su thiên nhiên, cao su nhân tạo, vải mành, thép tanh, than đen, hóa chất và phụ gia.
- Trong số này, ngoại trừ cao su thiên nhiên được cung cấp bởi các doanh nghiệp trong nước, các nguyên liệu còn lại đều phải nhập khẩu từ nước ngoài: Trung Quốc, Đài Loan, Hàn Quốc, Ấn Độ, Đức… Sản phẩm của ngành săm lốp chủ yếu được tiêu thụ trong nước và một phần xuất khẩu.
- Các doanh nghiệp xuất khẩu săm lốp lớn nhất gồm: Kumho Việt Nam, Cao su Miền Nam, Cao su Kenda Việt Nam, Cao su Đà Nẵng…Mỹ là thị trường xuất khẩu săm lốp lớn nhất của Việt Nam, tiếp theo là Ai Cập, Malaysia… Năm 2010 và dự báo đến hết năm 2011, ngành săm lốp trong nước gặp rất nhiều khó khăn.
- mặt khác phải chịu chi phí sản xuất kinh doanh cao như chi phí mua cao su, thép và phụ liệu khác.
- Bên cạnh đó, chính sách tiền tệ và tài khóa chặt chẽ để kiềm chế lạm phát đã đẩy chi phí vay nợ của các công ty lên cao và kéo lợi nhuận xuống mức thấp.
- 6 tháng đầu năm 2011, 2 trong 3 doanh nghiệp ngành săm lốp Nguồn: Bộ Công thương niêm yết trên Sở GDCK TPHCM (HOSE) có kết quả kinh doanh đạt mức thấp so với cùng kỳ năm 2010.
- Đối với CSM, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 14.4 tỷ đồng, giảm tới 79.6% so với cùng kỳ, mặc dù doanh thu thuần của CSM tăng tới 15.3% so với 6 tháng đầu năm 2010.
- Tình hình kinh doanh của SRC còn xấu hơn cả CSM khi công ty lỗ gần 6 tỷ trong 2 quý đầu 2011, cùng kỳ năm ngoái, SRC lãi gần 10 tỷ.
- Kết quả kinh doanh tốt nhất thuộc về DRC, 6 tháng đầu năm 2011 công ty lãi đến hơn 100 tỷ đồng tăng nhẹ 1.9%, nhưng rất khả quan nếu so với mức giảm tới 44% của cùng kỳ năm ngoái.
- Nguồn: Tổng hợp 6 Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN Xét về dài hạn, ngành săm lốp vẫn là ngành công nghiệp sản xuất quan trọng đối với nước ta.
- Đối với Casumina, triển vọng trong dài hạn của công ty là tương đối khả quan do sản phẩm của công ty có chất lượng tốt, thị phần cao ở hầu hết các dòng sản phẩm và có hệ thống phân phối rộng khắp cả nước.
- Bên cạnh đó, hiện tại công ty đang triển khai nhiều dự án nhằm gia tăng năng lực sản xuất và đa dạng hóa hoạt động kinh doanh.
- Liên doanh sản xuất than đen Phillip Carbon Black Việt Nam, phục vụ nhu cầu nguyên liệu sản xuất săm lốp giúp công ty chủ động hơn trong quá trình sản xuất, tiết giảm chi phí nhập khẩu.
- Dự án xây dựng nhà máy sản xuất lốp Radian toàn thép với công suất lên tới 1 triệu lốp/năm đánh dấu sự hòa nhập của công ty với ngành công nghiệp sản xuất săm lốp thế giới.
- Năm 2011, Casumina dự định triển khai 3 dự án bất động sản: dự án số 9 Nguyễn Khoái, Q.4, dự án số 504 Nguyễn Tất Thành và dự án tòa nhà văn phòng công ty tại số 180 Nguyễn Thị Minh Khai, tất cả đều tọa lạc tại những vị trí khá đắc địa.
- Kế hoạch đầu tư 2011 – Đơn vị: triệu VND Vốn đầu tư Thực hiện Kế hoạch STT Tên dự án Tổng Vốn tự có Vốn vay Tiến độ Đầu tư chiều sâu và 1 thiết bị lẻ n/a Liên doanh than đen 2 Phillip Việt Nam Đang xin GPĐT Dự án số 9 Nguyễn Đang lập hồ sơ 3 Khoái, Q n/a - cơ sở và GPXD Đang tiến hành Dự án số 504 Nguyễn khoan thăm dò 4 Tất Thành, Q địa chất Dự án tòa nhà văn 5 phòng công ty Đang xin GPXD Dự án mua đất di dời 6 nhà máy n/a Đang tổ chức đấu thầu, Dự án lốp Radian toàn chuyến giao 7 thép (giai đoạn công nghệ Nguồn: Báo cáo thường niên 2010 - CSM 7 Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM RỦI RO KINH DOANH Bên cạnh những rủi ro do sự phát triển của nền kinh tế và rủi ro về mặt luật phát.
- Sự biến động của giá nguyên liệu đầu vào gồm cao su thiên nhiên, cao su nhân tạo đều chịu ảnh hưởng bởi giá dầu thô.
- Giá dầu thô tăng lên sẽ kéo theo giá nguyên liệu đầu vào của công ty tăng theo do cao su thiên nhiên và cao su tổng hợp có quan hệ khá đồng nhất về giá.
- Nguồn: Worldbank - Rủi ro về tỷ giá: do đa phần nguyên vật liệu của công ty đều phải nhập khẩu nên tỷ giá cũng có ảnh hưởng tới giá cả nguyên liệu.
- Nhưng hiện nay, công ty có xuất khẩu sản phẩm ra các nước trong khu vực và thế giới nên ảnh hưởng của tỷ giá tới chi phí đầu vào sẽ được trung hòa 1 phần.
- Rủi ro về lãi suất: lãi suất ảnh hưởng tới chi phí lãi vay qua đó tác động đến hiệu quả kinh doanh của công ty.
- Trong môi trường lãi suất cao hiện nay, chi phí lãi vay đã bào mòn phần lớn lợi nhuận của các doanh nghiệp.
- Casumina đã chủ động giảm nợ vay nhằm hạn chế ảnh hưởng của rủi ro lãi suất tác động tới hoạt động của công ty.
- Tuy công ty đã chủ động chuẩn bị mặt bằng tại nhà máy Casumina Bình Dương nhưng việc di dời sẽ tốn Nguồn: Ngân hàng Nhà nước kém chi phí và làm gián đoạn hoạt động sản xuất của công ty.
- Rủi ro về cạnh tranh: mặc dù đang nắm giữ thị phần hàng đầu tại các phân khúc sản phẩm nhưng hiện tại, công ty đang đứng trước sự cạnh tranh không nhỏ từ các công ty trong nước và cả hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, Đài Loan, tạo áp lực giảm thị phần của công ty trong thời gian tới.
- Nguồn: Ngân hàng Nhà nước 8 Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM ĐỊNH GIÁ - WACC 18.
- Vốn điều lệ (tỷ đồng Tỷ lệ chi trả cổ tức (%/Mệnh giá) 10% n/a n/a n/a n/a *Tốc độ tăng trưởng doanh thu 15% từ 2013 nhờ vào việc công ty hoàn thành giai đoạn 1 nhà máy sản xuất lốp Radian toàn thép.
- đơn vị tính: triệu đồng Chỉ tiêu 2010 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E Doanh thu thuần Lợi nhuận gộp Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Vốn điều lệ EPS (đồng KHUYẾN NGHỊ: Với kết quả định giá cổ phiếu CSM vào khoảng 16,775 VND, CSM hiện đang giao dịch thấp hơn giá trị thực khoảng 36%.
- Chúng tôi khuyến nghị mua & nắm giữ đối với cổ phiếu CSM cho mục đích đầu tư trung và dài hạn trên cơ sở CSM là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành săm lốp và dự án lốp Radian dự báo sẽ mang lại sự tăng trưởng ổn định của doanh thu khi đi vào khai thác.
- 9 Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN (triệu VND) CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH Tài sản Chỉ số giá trị Tài sản ngắn hạn EPS (VND Tiền và tương đương tiền Book Value (VND Đầu tư ngắn hạn Doanh thu/CP CP TM Phải thu ngắn hạn Tỷ lệ cổ tức/MG N/A 40% 20% Hàng tồn kho Tốc độ tăng trưởng Tài sản ngắn hạn khác Tăng trưởng doanh thu Tài sản dài hạn Tăng trưởng lợi nhuận gộp Phải thu dài hạn.
- Tăng trưởng lợi nhuận ròng Tài sản cố định Tăng trưởng tổng tài sản Bất động sản đầu tư 296 34 - Tăng trưởng vốn chủ sở hữu Đầu tư tài chính dài hạn Chỉ số thanh toán Tài sản dài hạn khác Thanh toán hiện hành Nguồn vốn Thanh toán nhanh Nợ phải trả Thanh toán tiền mặt Nợ ngắn hạn Chỉ số hiệu quả HĐKD Nợ dài hạn ROA Nợ khác.
- ROE Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận gộp/DT Vốn điều lệ Lợi nhuận kinh doanh/DT Thặng dư vốn và các quỹ Lợi nhuận trước thuế/DT Nguồn kinh phí và quỹ khác Lợi nhuận ròng/DT Vốn cổ đông thiểu số.
- Chỉ số hiệu quả quản lý Vòng quay khoản phải thu BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Số ngày thu tiền bình quân Vòng quay hàng tồn kho Doanh thu thuần Số ngày tồn kho Giá vốn hàng bán Vòng quay tài sản cố định Lợi nhuận gộp Vòng quay tổng tài sản Thu nhập hoạt động tài chính Phân tích Dupont Doanh thu tài chính Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu Chi phí tài chính Lợi nhuận ròng biên Chi phí lãi vay Cơ cấu vốn (hệ số đòn bẩy) Chi phí bán hàng Nợ dài hạn/Vốn+Nợ dài hạn Chi phí quản lý doanh nghiệp Tổng nợ/Tổng tài sản Lợi nhuận từ HĐKD Thu nhập khác Doanh thu khác Chi phí khác Lợi nhuận trước thuế Thuế TNDN phải nộp Lợi nhuận sau thuế TNDN Phần hùn thiểu số.
- Lợi nhuận ròng Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn BÁO CÁO PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM - CSM CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN VIỆT THÀNH VIETTHANH SECURITIES COMPANY – VTS Địa chỉ : 82-84 Calmette, phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, Tp.HCM Điện thoại FAX Website : www.vts.com.vn Email:
[email protected] Người thực hiện: Lê Đăng Quang
[email protected] Bản quyền: Báo cáo này được bảo vệ bản quyền Công ty Cổ phẩn Chứng khoán Việt Thành bởi luật pháp Việt Nam và các luật lệ, công ước khác.
- Mọi hình thức sao chép, tái bản, sử dụng trên các phương tiện truyền thông đối với Báo cáo này cần được sự đồng thuận của Công ty Cổ phần Chứng khoán Việt Thành..
- 11 Công ty Chứng khoán Việt Thành | www.vts.com.vn